SK C&C, 악재 반영은 끝난 듯-현대

기사입력 : 2012년02월08일 08:07

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

[뉴스핌=양창균 기자] 전용기 현대증권 애널리스트는 8일 SK C&C 투자보고서를 내고 "지난 4/4분기 실적은 예상치를 하회했으나 악재해소와 성장성, 투명성 강화등에 주목해야 할 시점"이라고 판단했다.

특히 그는 "올해 공공부문의 매출 감소에도 불구하고 융합보안 100% 자회사인 인포섹과 작년말 90% 지분을 인수한 SK엔카의 수익성 회복, 모바일 결제 사업에서의 실적 등으로 연결 매출과 영업이익이 각각 40%와 42% 늘어나고 순이익도 34% 성장이 가능할 것으로 예상된다"고 강조했다.

다음은 보고서 내용입니다.

4분기 실적 Review: 매출은 기대치에 부합하나 영업이익은 23% 하회, 순이익은 기타 비용 발생으로 90% 하회하였다. 연간 가이던스에서 매출은 490억원, 영업이익은 170억원을 미달하고 있다. 2012년부터는 공공부문의 매출 감소에도 불구하고 융합보안 100% 자회사인 인포섹과 작년말 90% 지분을 인수한 SK엔카의 수익성 회복, 모바일 결제 사업에서의 실적 등으로 2012년 연결 매출과 영업이익은 각각 40%와 42%, 순이익은 34% 성장이 가능할 것으로 예상된다.

공공입찰 제한으로 공공부문 매출 감소가 예상되나 주가에 이미 반영 : 2011년 SKC&C는 공공부문에서 2,840억원의 매출을 달성하였다. 그러나 정부의 규제 강화 움직임으로 2012년에는 공공부문에서 16% 감소한 2,300억원의 매출이 예상된다. 이는 이미 주가에 반영되어 있어 새로운 악재는 아니라는 판단이다.

4월 1일 발효되는 개정 상법에서 신설된 '사업기회 유용금지' 조항은 내부거래 투명성 강화의 계기가 될 전망 : 4월 1일 발효되는 사업 기회 유용금지 조항이 내부거래 비중이 높은 기업의 수익성과 성장성에 부정적일 것이라는 견해가 있다. 그러나 이 조항은 내부거래를 금지한 것이 아니라 이사회 결의를 통해 투명하게 내부거래를 하도록 규정하고 있다. 한국의 10대 그룹 중에서 내부거래가 없는 기업 집단은 없다. 규모의 경제 때문에 해당 기업이 수행하기 보다는 한 계열사에 같은 업무를 집중하여 규모의 경제효과를 살리기 위한 경우도 내부거래인데 SKC&C의 경우는 여기에 해당된다. 사업에서의 시너지 강화를 위해 계열사간 밸류체인을 형성하거나 완제품과 원재료로 수직계열화한 기업 집단도 여기에 해당된다. 이사회 결의를 통해 이러한 거래를 수행하게 함으로써 투명성 확보와 이사회의 책임 강화를 지운 것이지 이를 금지한 조항은 아님에 유의할 필요가 있다.

연결에 포함되는 인포섹과 SK엔카 인수 효과 실적에 반영 : 2012년 이 두 회사의 매출합은 5,030억원, 영업이익은 310억원 정도로 추정된다. 2013년에도 이 두 회사는 성장이 유지될 전망이다. 공공부문의 매출 감소와 이 두 회사의 실적을 신규 실적 추정에 반영한 결과 2012년과 2013년의 영업이익은 각각 2,460억원과 3,100억원으로 영업이익의 고성장세는 지속될 전망이다. 다만 지배기업순이익은 2012년과 2013년에 SK를 제외한 다른 해외 자회사의 실적저하 및 비용증가 등으로 기존 추정치 대비 18% 하향조정 요인이 발생하고 있다.

발전 및 에너지 관련 솔루션 신사업 새로운 성장 모멘텀으로 작용할 전망 : SK그룹은 현재 에너지 및 발전관련 Green IT 사업을 계열사의 역할 분담으로 추진하고 있다. SKI의 Battery 사업, SKT의 BEMS 솔루션 사업, SKE&S의 발전 사업 및 ARM 보급사업, 연료전지 사업, SK Networks의 충전인프라 및 EV렌트 사업이 그것이다. 이 사업에서 SKC&C는 각 영역에서 솔루션을 내재화 하는 사업을 추진 중에 있고, 실적에도 긍정적으로 영향을 미칠 전망이다. 기존 BMS(Battery Management System) 사업에서 PCS(Power Convention System)사업을 추가하여 시너지를 확보중에 있다. 또한 가스용 ARM 솔루션을 내재화하여 SKE&S 자회사에 보급, 레퍼런스를 확보하여 외부시장에 진출하겠다는 계획이다. BEMS 구축 프로젝트를 통한 솔루션 사업인 EMS 사업에서도 핵심 솔루션을 내재화 하고 있다.

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[뉴스핌 Newspim] 양창균 기자 (yangck@newspim.com)

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