[서울=뉴스핌] 조윤선 기자 =중국의 주요 전력회사인 국투전력(國投電力·Sdic Power, 600886.SH)이 영국 자본시장에 상륙했다. 지난달 22일 국투전력은 해외주식예탁증서(GDR) 발행 방식으로 런던증권거래소에 상장했다고 밝혔다.

이로써 국투전력은 화태증권(華泰證券, 601688.SH), 중국태평양보험(中國太保, 601601.SH), 장강전력(長江電力, 600900.SH)에 이어 네 번째 'A주(중국 본토 증시에 상장된 주식)+G주(런던 증시에 상장된 주식)' 기업이 되었다.

상하이와 영국 런던증권거래소 간 주식 교차거래 제도인 후룬퉁(滬倫通)을 통해 런던에 상장한 국투전력은 A주 1억 6350만 주에 해당하는 1635만 GDR을 발행하여 2억 60만 달러(약 2280억 원)를 조달하기로 했다. 발행 가격은 GDR당 12.27달러로 확정했다.

주목할 점은 국투전력의 2대 주주인 장강전력(長江電力)의 완전 출자 자회사인 '중국 장전국제(홍콩)유한공사(中國長電國際(香港)有限公司)'가 코너스톤 인베스터(초석 투자자)로 참여했다는 점이다. 코너스톤 인베스터란 기업공개(IPO)를 앞두고 공모가 확정 전에 일부 지분을 배정받는 대형 기관투자자를 가리킨다. 중국 장전국제(홍콩)유한공사는 1억 달러에 상당하는 815만 GDR을 인수하기로 했다.

◆조달 자금, 해외사업에 투자

국투전력은 "GDR 발행은 회사의 국제화 전략을 추진하고 자본 역량을 한층 더 보완하기 위해서다"라면서 "조달한 자금은 기존의 해외에서 추진 중인 청정에너지 사업과 잠재적 해외 인수합병(M&A) 기회를 모색하는데 사용할 것"이라고 밝혔다.

국투전력의 해외사업에는 태국의 쓰레기를 활용한 발전 프로젝트, 인도네시아의 반텐(Banten) 화력발전 사업을 비롯해 국투전력 산하 영국 및 유럽 신에너지 프로젝트 자산관리 및 사업개발 회사인 레드락 파워(Red Rock Power, 紅石能源)의 해상풍력발전 프로젝트 등이 포함된다.

레드락 파워는 베아트리체(Beatrice) 해상풍력발전 사업 지분 25%와 스코틀랜드(Scotland)의 인치 케이프(Inch Cape) 해상풍력발전 사업 지분 100% 등을 보유하고 있다. 풍력발전 설비용량이 588메가와트(MW)에 달하는 베아트리체 해상풍력발전 사업은 기초 시설 건설 단계에 있고, 598MW에 이르는 인치 케이프 해상풍력발전 사업은 전반부 사업 개발 단계에 있다.

중국 궈타이쥔안(國泰君安)증권은 "최근 몇 년간 국투전력은 줄곧 해외사업 확장을 적극적으로 추진해 왔다"며 "성숙한 해외사업팀을 보유하고 있고 경험도 풍부해 국투전력 해외사업 대부분의 내부수익률(IRR)이 8%에 이른다. 이번 GDR 발행으로 해외 자금조달 플랫폼을 활용한 해외사업 발전에 힘을 실어줄 것"이라고 분석했다.

◆ 수력발전 중심의 종합 전력 상장기업, 수익성 양호

국투전력은 베이징(北京)에 소재한 투융자 전문 국유기업인 국가개발투자그룹유한공사(國家開發投資集團有限公司，이하 국투그룹) 산하의 자회사로 발전 사업이 전체 영업매출의 95% 이상을 차지한다. 국화전력(國華電力), 화윤전력(華潤電力), 중광핵(中廣核)과 더불어 중국의 4대 전력 회사 중 하나이다.

또, 수력발전을 중심으로 화력발전, 풍력발전을 운영하는 종합 전력 상장기업으로, 1676만 킬로와트(KW)에 달하는 중국에서 세 번째로 큰 수력발전 설비용량을 갖춘 기업이기도 하다.

국투전력은 국투그룹의 지원을 등에 업고 자산 투입을 통해 야룽강(雅礱江) 수력발전소, 윈난 다차오산(雲南大朝山) 수력발전소 등 핵심 자산을 손에 넣으며 빠르게 성장했다.

실적을 살펴보면, 올 상반기 국투전력의 영업매출은 174억 7000만 위안(약 2조 9670억 원)으로 전년 동기 대비 10.91% 줄었지만, 순이익은 30억 7600만 위안(약 5220억 원)으로 전년 동기 대비 35.14% 늘어났다. 올 1~3분기에도 전년 동기 대비 20.27% 증가한 52억 1100만 위안(약 8830억 원)의 순이익을 달성하며 양호한 수익성을 유지하고 있다.

올 1~3분기 국투전력이 생산한 전력은 누계 기준으로 1122억 6400만 킬로와트시(KWh), 전력망을 통해 공급한 전력이 1094억 600만 KWh에 달했다. 이는 전년 동기 대비 각각 7.73%, 7.33% 줄어든 수치이지만, 이미 양도한 사업의 발전량을 제외하면 오히려 전년 동기 대비 각각 2.59%, 2.55% 증가했다. 동 기간 국투전력 산하 기업의 평균 전기요금은 KWh당 0.3위안(약 51원)으로 전년 동기 대비 0.77% 떨어졌다.

창장(長江)증권은 "3분기 국투전력은 수력발전 규모와 가격 면에서 모두 양호한 모습을 보였다"며 "수력발전 비용이 비교적 안정적인 것을 감안하면, 수력발전 사업의 이윤이 안정적으로 증가할 것"으로 전망했다.

◆청정에너지 사업으로 구조전환 속도

국투전력은 화력발전 자산을 처분하고 청정에너지 사업에 주력하며 사업구조 전환에도 박차를 가하고 있다. 올해 3월 국투전력은 안후이(安徽)성 쉬안청(宣城)시에 있는 화력발전소 지분 51%를 비롯한 화력발전 자산 6곳의 지분을 양도하며 '13차 5개년 계획(2016~2020년)' 기간의 화력발전 퇴출 목표를 초과 달성했다.

더불어 청정에너지 사업과 관련해서 국투전력은 올 5월에 베이징 엔터프라이즈 클린 에너지 그룹(北控清潔能源· Beijing Enterprises Clean Energy Group)이 간접적으로 보유하고 있는 태양에너지 발전 자산인 샹수이헝넝(響水恆能)과 샹수이융넝(響水永能) 지분을 모두 사들였다. 이 두 회사는 장쑤(江蘇)성 옌청(鹽城)시에 각각 100MW 규모와 20MW 규모의 태양광발전소를 두고 있다.

또, 올해 9월에는 8200만 위안을 투자해 태양에너지 발전 업체인 장산홀딩스(江山控股, KongSun Holdings)가 보유하고 있던 산시(陝西)성 위린(榆林)시 징볜(靖邊)현의 즈광신에너지개발유한공사(智光新能源開發有限公司)도 인수했다. 이 업체는 산시성 위린시에 50MW의 태양광발전소를 가지고 있다.

둥우(東吳)증권은 "국투전력의 수력발전소가 있는 야룽강의 올해 수원이 풍부하고 적자를 냈던 화력발전 자산을 처분한데다, 내년과 내후년 야룽강 중류의 량허커우(兩河口), 양팡거우(杨房沟) 수력발전소가 전력 생산에 돌입하면서 향후 3년 국투전력의 이윤이 평균적으로 15~20% 이상 증가할 것"으로 전망했다.

둥우증권은 2020~2022년 국투전력의 순이익이 각각 62억 1200만 위안, 76억 4200만 위안, 79억 3700만 위안에 달해, 각각 전년 동기 대비 30.6%, 23%, 3.9%의 증가율을 기록할 것이란 관측도 내놨다. 동 기간 주당순이익(EPS)은 각각 0.89위안, 1.10위안, 1.14위안으로, 주가수익배율(PE)은 각각 10배, 8배, 8배로 제시하며 '매수' 등급을 유지했다.

다만, 거시경제 둔화와 산업 기업의 수익성 하락에 따른 전력 수요 감소, 야룽강 수위 상황이 수력발전량에 미치는 영향, 전기요금 하락 리스크 등에 유의할 것을 조언했다.

한편, 중국 증시에서 국투전력의 주가는 3일 종가 기준, 9위안으로 전 거래일 대비 0.66% 하락했고 시가총액은 625억 위안(약 10조 5980억 원)에 달했다.

 [뉴스핌 Newspim] 조윤선 기자 (yoonsun@newspim.com)

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