골드만·모간스탠리 "글로벌 증시, 2년 내 10~20% 조정 올 것"
[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 뉴욕증시의 고점 논란이 무르익는 가운데, 투자자들은 인공지능(AI) 관련 기술주를 둘러싼 거품 논쟁으로 술렁이고 있다.
지난해부터 이어진 AI 열풍은 글로벌 증시에 사상 유례없는 랠리를 안겼지만, 최근 들어 밸류에이션 부담과 조정 우려가 커지고 있다. 여기에 월가 최고경영자들의 경계 발언까지 겹치면서 투자 심리를 압박하고 있다.
4일(현지시간) 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 2% 넘게 하락했고, '월가의 공포지수'로 불리는 시카고옵션거래소(CBOE) 변동성지수(VIX)는 전날보다 10.66% 급등한 19를 기록하며 시장의 불안감을 드러냈다.
전문가들은 이번 조정이 단기적 변동성일 수 있지만, AI 관련 기업들의 과도한 기대감이 주가에 상당한 부담으로 작용하고 있다고 진단한다.
◆ 조정 이제 시작일 뿐 vs. 건전한 조정
월가에서는 이번 주가 하락이 본격적인 조정의 시작일 수 있다는 경고와, 과열된 랠리에 따른 건전한 조정이라는 상반된 해석이 동시에 제기되고 있다.
이날 매도세는 데이비드 솔로몬 골드만삭스 최고경영자(CEO)를 비롯한 월가 주요 인사들이 향후 12~24개월 동안 주식시장 조정 가능성을 경고한 이후에 나타났다.
골드만삭스의 데이비드 솔로몬 CEO는 "앞으로 12~24개월 사이 전 세계 주식시장이 10~20% 하락할 가능성이 크다"며 "시장은 상승 후 반드시 한 번쯤 후퇴해 투자자들이 다시 방향을 점검하는 시기가 온다"고 말했다.
오픈AI CEO 샘 올트먼이 "수조 달러의 지출을 수십억 달러의 수익으로 어떻게 충당할 것이냐"는 질문에 명확히 답변하지 않은 점도 AI 회의론자들의 불안을 더했다. 올트먼은 최근에도 "AI 각 부문에 다소 거품이 낀 것은 사실"이라며, "지나친 낙관론은 오히려 혁신의 실질적 성장성을 가릴 수 있다"고 언급한 바 있다.
JP모간의 제이미 다이먼 CEO 역시 "불확실성이 시장에서 과소평가되고 있다"며 "거품 붕괴 시 전체 경제를 뒤흔드는 파장이 예상된다"고 경고했고, IMF 크리스탈리나 게오르기에바 총재는 "AI 열풍은 25년 전 닷컴 버블을 연상케 한다. 지나친 낙관론이 빠르게 사라질 경우 세계 경제에 충격을 줄 수 있다"고 우려를 숨기지 않았다.
시장조사기관 팩트셋(FactSet)에 따르면 AI 관련주의 상승으로 S&P500지수의 포워드 주가수익비율은 23을 넘어섰으며 이는 2000년 이후 가장 높은 수준에 가깝다. 마켓워치는 "AI 투자는 닷컴버블의 17배, 서브프라임 부동산 버블의 4배"라는 점을 강조하며 밸류에이션 부담을 부각시켰다.
이처럼 경계 신호가 잇따르는 가운데서도, 일각에서는 AI 산업의 '구조적 성장'에 주목하라는 목소리도 나온다.
젠슨 황 엔비디아 CEO는 "AI 버블 우려는 지나치게 과장돼 있다"면서 "실제로 시장의 수요와 산업별 인프라 혁신이 지속적으로 구축되고 있기 때문에, 거품보다 구조적 전환에 주목해야 한다"고 말했다.
ARK인베스트 캐시 우드 CEO는 "AI 혁신은 아직 초기 단계이자 구조적 성장동력"이라며, "버블이 아닌 진정한 산업적 전환"에 방점을 찍었다. 샌프란시스코 연은의 메리 데일리 총재도 "AI 투자는 '좋은 거품'에 가깝고, 지나친 투기만 경계한다면 혁신의 순기능을 충분히 누릴 수 있다"고 진단했다.
골드만의 솔로몬은 이런 조정이 장기 강세장에서 자연스러운 과정이라며, "투자자들이 시장 타이밍을 재려 하기보다는 포트폴리오를 점검하고 시장에 머무는 것이 중요하다"고 조언했다. 그는 "10~15% 조정은 강세장에서도 흔히 발생한다"며 "그 자체가 투자 원칙이나 자본 배분의 구조적 신념을 바꿀 일은 아니다"고 덧붙였다.
모간스탠리의 테드 픽 CEO도 "10~15% 조정은 시장이 과열된 뒤 숨을 고르는 건강한 조정 과정"이라며 "거시경제 충격에 의한 폭락이 아니라면 오히려 환영해야 할 일"이라고 말했다. 그는 "주식시장은 일정한 주기마다 조정을 거치며 체력을 회복한다"며 "조정은 위기의 신호가 아니라 과도한 낙관론을 식히는 정상적 단계"라고 강조했다.
D.A. 데이비드슨 애널리스트 길 루리아는 "현재의 AI 투자는 수요 기반이며, 기업들의 인프라 투자 확대는 확실한 성장세를 뒷받침한다"면서 "지나친 버블 논란보다 실적과 고객 기반에 초점을 맞춰야 한다"고 주장했다.
◆ 방어 전략 이렇게 짜라
전문가들은 AI 버블 논란은 앞으로도 한동안 계속될 것이라며, 투자자들은 기대와 실적 간 간극을 냉정하게 점검하고 산업혁신과 거품붕괴의 기로에서 신중한 포트폴리오 전략을 가져갈 시점이라고 조언한다.
특히 투자자들은 자신의 리스크를 평가하고, 일부 수익을 실현하며, 재무 구조가 탄탄하고 매출 및 수익 성장이 견고한 기술 기업에 집중해야 한다.
모간스탠리의 픽 CEO는 "(거품에서도) 결국 기업 실적과 현금흐름, 시장 점유율 등 '진짜 숫자'를 점검할 것"을 당부했다.
골드만삭스는 "AI 수혜 종목이라 해도 매출, 순이익, 현금보유고 등에서 성장세가 확실히 입증된 곳만 포트폴리오에 담으라"고 조언했다.
실번트 캐피털 매니지먼트의 최고투자책임자 마이클 산소테라는 빅테크 기업들의 실적이 여전히 강하다면서, 다만 포트폴리오 내 기업들이 재무적으로 건전한지 상시 확인해야 한다고 강조했다. 그는 투자자들이 "수익, 매출 성장, 자유현금흐름이 가장 좋은 기술 분야에 투자해야 한다"고 말했다.
뱅크오브아메리카 펀드매니저도 "과열 구간에서는 일부 이익을 실현하는 전략이 현명하다"며 "분산 투자와 펀더멘털 점검이 무엇보다 중요하다"고 강조했다.
AXA인베스트먼트매니저스의 기술 포트폴리오 매니저 매튜 워드는 주식시장 변동성이 주식이라는 위험자산의 본질적 특성이라는 점에서 이번 하락이 놀랍지 않다면서 "최근 몇 년간 기술주가 시장 전체보다 꾸준히 높은 수익률을 보여왔기 때문에 투자자들이 기술주를 두려워할 필요는 없다"고 말했다.
워드는 동시에 "당연하게 들릴지 모르지만, AI 열풍은 상당한 투기 심리를 낳았다"면서, 아직 매출이 없는 원자력 신생기업 오클로 주가가 올해 400% 이상 급등한 점을 예로 들었다.
그러면서 "투자자에게 조언하자면, 단순히 이야기(story)에 투자하지 말고 실제 돈이 되는 곳에 투자하는 것이 중요하다"고 덧붙였다.
kwonjiun@newspim.com
