[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 인공지능(AI) 빅테크 기업들의 과도한 부채 발행에 따른 위험을 헤지하려는 투자자들로 크레딧디폴트스와프(CDS) 거래가 최근 석달여 동안 큰 폭으로 늘었다.
현지시간 14일 영국 파이낸셜타임스(FT)가 미국의 예탁청산결제소(DTCC) 자료를 인용한 바에 따르면 오라클과 메타 등 미국 내 주요 빅테크 기업들의 회사채 CDS 거래량은 지난 9월 이후 90% 급증했다. CDS는 채권 부도 위험을 헤지하기 위한 일종의 보험성 파생상품이다.
신문은 AI 빅테크들의 회사채를 기초자산으로 한 CDS의 거래량이 크게 늘고 있는 것은 이들의 부풀어 오르는 부채에 대한 시장의 불안감을 보여준다고 했다. 회사채로 대규모 자금을 끌어다 AI 인프라 구축에 박차를 가하고 있는 이들의 설비투자가 실제 매출 확대와 수익으로 이어지기까지는 상당한 시간이 걸릴 수 있다는 우려 때문이다.
천문학적인 투자가 장부상의 성과로 이어지기까지 오랜 기간 부채 비용에 짓눌리거나, 그 무게를 버티지 못하고 두손 드는(디폴트에 빠지는) 기업들이 나타날 수 있기에 이들의 회사채를 매입한 투자자들로선 CDS를 통해 위험을 헤지하려는 것이다.
JP모건의 투자등급 채권 전략가 네이선 로젠바움은 "이번 분기 CDS 거래량이 크게 늘었는데, 미국 전역에 대형 데이터센터를 짓고 있는 '하이퍼스케일러' 업체들과 관련한 CDS가 그 중심을 이룬다"고 설명했다.
개별 CDS 거래량을 보면 특히 오라클과 클라우드 컴퓨팅 업체코어위브(CoreWeave)에서 두드러진다. 두 회사는 데이터센터 확보를 위해 수십억 달러 규모의 부채를 새로 조달하고 있다.
메타(Meta)가 지난 10월 AI 프로젝트 자금을 마련하기 위해 300억 달러의 채권을 발행한 이후, 메타를 기초자산으로 한 CDS 거래도 새로 형성됐다.
CDS는 기본적으로 채권 부도 위험을 헤지하는 수단이지만, 최근에는 회사채 가격 변동을 염두에 둔 방향성 투기수단으로도 활용되고 있다.
미국의 한 대형 크레딧 부문 투자회사 고위 관계자는 "오라클이나 메타처럼 개별 기술 기업에 대한 CDS 거래가 눈에 띄게 증가했다"며 "투자자들이 주요 빅테크 기업들의 CDS를 하나의 바구니에 묶은 'CDS 바스켓'을 적극 활용하고 있다"고 설명했다.
연초만 해도 신용등급이 높은 미국 회사와 관련한 CDS 수요는 거의 없었다. 당시 빅테크들은 막대한 현금 보유와 견조한 실적 덕분에 AI 투자 자금을 자체적으로 조달할 수 있었다.
다만 AI 인프라 증설을 위해 이들이 회사채 발행 시장을 활용하기 시작하면서 상황이 급변했다. 신문은 "메타와 아마존, 알파벳(구글), 오라클 등이 올 가을 조달한 자금만 880억 달러에 달한다"고 설명했다. JP모건은 오는 2030년까지 투자등급 기업들의 회사채를 통한 조달 규모가 1조5000억 달러에 이를 것이라고 내다봤다.
한 자산운용사 관계자는 "불과 얼마 전까지만 해도 '신용 리스크는 거의 없다'고 여겼지만, 이제는 기업별 부채 위험이 존재할 수 있다고 보고 어느 정도의 헤징이 필요하다"고 판단했다.
특히 오라클은 다른 투자등급 기업보다 신용등급이 상대적으로 낮아 주간 기준 CDS 거래량이 올 들어 세 배 이상 급증했다. 오라클 회사채의 CDS 프리미엄은 2009년 이후 최고치를 나타냈다.
자산운용사 알타나 웰스의 포트폴리오 매니저 베네딕트 카임은 "오라클이 당장 부도날 가능성은 거의 없지만, CDS 가격이 지나치게 저평가돼 있었다"고 지적했다. 알타나 웰스는 오라클의 부채 증가세와 오픈AI라는 단일 고객에 대한 의존도를 분석한 후 10월 초 CDS를 활용해 오라클에 부정적 포지션을 취하고 있다(오라클 회사채 가격 하락을 염두에 둔 오라클 CDS 매수)고 밝혔다.
웰링턴의 포트폴리오 매니저 브리지 쿠라나도 "지금은 개별 기업 CDS가 주목받고 있다"며 "은행과 사모 크레딧 투자자들이 개별 기업(개별 회사채)에 노출된 비중이 크기에 해당 리스크를 줄이려는 수요가 늘고 있다"고 말했다.
한편 지난주 후반 뉴욕증시에서는 오라클(종목코드 ORCL)과 브로드컴(AVGO)의 실적이 투자자들의 높아진 기대치를 충족하지 못하면서 기술주 매도가 재연됐다.
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