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질문 : 나이키 판매 부진과 경쟁 심화 우려가 주가에 충분히 반영된 걸까? 2026년 실적 회복을 기대해도 될까?

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 나이키(NKE)는 이제 전형적인 '우려의 집합체' 종목이 됐다. 2021년 고점 대비 주가가 약 60%나 빠졌고, 연간 기준 4년 연속 하락이라는 기록을 세웠다

중국 매출 둔화, 재고·마진 압박, 온(On)·호카(Hoka) 등 신흥 브랜드의 추격, 관세 부담까지 겹치면서 성장 스토리는 완전히 깨졌다.

그럼에도 불구하고 밸류에이션은 여전히 선행 PER 20배 중후반 수준이라는 지적이 나오는 가운데, 2026년을 '실적 바닥'이자 장기 투자 기회로 볼 것인지, 혹은 더 길어진 구조적 쇠퇴의 전초전으로 볼 것인지에 대한 논쟁이 뜨겁다.​

◆ 4년 연속 하락과 밸류에이션 = 캐나다 더 글로브앤메일·나스닥 등 외신 분석에 따르면 나이키 주가는 2021년 고점 대비 약 60% 하락했으며, 2025년 한 해에만 30% 이상 빠지며 4년 연속 연간 하락했다. 이 과정에서 나이키는 "성장주에서 가치주로 추락한 대표 소비 브랜드"라는 상징적인 사례로 자주 언급된다.​

그러나 밸류에이션이 충분히 싸졌느냐는 또 다른 문제다. 식킹알파 등 투자 매체의 분석에 따르면 2025년 중반 기준 나이키의 현재 PER는 약 20배, 12개월 선행 PER는 20배 중후반으로 추정된다.

과거 고성장기(중국·DTC 드라이브)였을 때와 비교하면 멀티플이 낮아졌지만, 매출이 역성장(-)이고 이익이 두 자릿수 감소를 이어가는 상황에서 "진짜 바겐세일"이라 부르기에는 여전히 부담스러운 수준이라는 평가다.​

즉, 구조적 우려의 상당 부분은 주가에 반영됐지만, 실적이 언제 바닥을 찍을지 불투명한 상황에서 "모든 악재가 다 털렸다"고 단정하긴 어렵다는 것이 중립·비판적 시각의 핵심이다.​

◆ 판매 부진과 경쟁 심화 = 나이키 부진의 실체는 실적 숫자에서 가장 명확하게 드러난다. 인베스팅닷컴·S&P Global 등 자료에 따르면, 2025 회계연도(2024년 6월~2025년 5월 기준) 동안 나이키는 분기 매출이 전년 동기 대비 -5%에서 최대 -9%까지 줄어들었고, 2025 회계 4분기 가이던스에서는 -13~‑15% 수준의 매출 감소를 제시했다.

순이익과 주당순이익(EPS)도 분기별로 두 자릿수 감소가 이어지며, 과거 '꾸준히 두 자릿수 성장'하던 시기의 면모와는 완전히 달라진 모습이다.​

지역·카테고리별로 보면 그림은 더 뚜렷하다. 2026 회계 2분기(2025년 12월 발표) 기준, 나이키의 글로벌 매출은 약 8% 감소했고, 특히 중국 매출은 -10% 수준으로 더 크게 떨어진 것으로 CNBC가 전했다. 여기에 할인 강화와 관세 부담이 겹치면서 매출총이익률(GPM)은 약 1%포인트 하락했다.​

경쟁 환경도 녹록지 않다. 외신들은 러닝·퍼포먼스 시장에서 온 러닝과 호카가 고성장을 이어가며, 나이키의 시장점유율을 잠식하고 있다고 지적한다.

패션·스트리트웨어 요소를 강화했던 나이키의 과거 전략이 "브랜드의 스포츠 본질을 흐리고, 성능 기반 충성 고객을 일부 잃게 만들었다"는 비판도 나온다.

이런 가운데 소비자들의 전반적인 재량소비 축소(고금리·경기 둔화)까지 겹치면서, 나이키는 더 이상 "경기와 무관하게 항상 잘 나가는 프리미엄 브랜드"라는 프리미엄을 유지하기 어려워진 상황이다.​

◆ 2026년 실적 전망= 그렇다면 2026년에는 어느 정도 회복을 기대할 수 있을까. 야후 파이낸스·IG 등의 컨센서스 정리를 보면, 2026 회계연도(2025년 6월~2026년 5월 기준) 나이키 매출은 전년 대비 약 +1% 수준의 미미한 성장에 그칠 것으로 예상된다.

EPS는 오히려 전년 대비 약 -28% 추가 감소가 컨센서스로 제시돼, "숫자만 보면 2026년은 실적 반등이라기보다 이익이 더 줄어드는 과도기"에 가깝다.​

특히 2026 회계 1분기(2025년 9월 마감) 실적에 대해서는, 매출이 여전히 -5% 수준 역성장을 이어가고 수익성 지표는 더 크게 약화될 것이라는 전망이 SP Global·Yahoo Finance 보고서에서 반복적으로 언급된다.

S&P Global Market Intelligence는 "나이키가 최소 6개 분기 연속 매출 감소를 기록할 위험이 있다"고 지적하며, 단기적으로 '숫자상 바닥'이 아직 확인되지 않았다는 점을 강조한다.​

또한 나이키는 2026년 브랜드·마케팅(이른바 demand creation) 비용을 50억 달러 이상으로 확대하겠다고 밝힌 바 있어, 단기적으로는 영업이익률을 더 압박하는 요인으로 작용할 가능성이 크다.

즉, 2026년은 재고·제품 믹스·브랜드 포지셔닝 재정비에 드는 비용이 먼저 반영되고, 성과는 2027년 이후에야 본격적으로 숫자로 드러날 수 있다는 그림에 가깝다.​

higrace5@newspim.com