[서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이한결 키움증권 연구원은 19일 LIG 넥스원에 대해 "4분기 영업이익 421억원을 달성하며 어닝 쇼크를 시현했다"고 밝혔다. 이 연구원은 "4분기 매출액 1조 4048억원(yoy +20.3%), 영업이익 421억원(yoy -31.8%), OPM(영업이익률, 3.0%)을 달성하며 시장 기대치(705억원)와 당사 추정치(736억원)를 큰 폭으로 하회했다"고 설명했다.

이 연구원은 또 "이번 분기 국내 연구 개발 매출의 비중 증가와 수익성이 낮은 인도네시아 경찰청 통신망 사업 관련 매출이 980억원 반영되며 매출 고성장에도 불구하고 수익성 개선은 제한적이었다"고 말했다. 비용 요인과 관련해 그는 "비용 측면에서 자회사인 고스트로보틱스의 영업손실 약 96억원과 신규 수주 확대에 따른 일회성 손실충당금 약 500억원이 반영되었다"며 "일회성 영향을 제외한 영업이익률은 6.6%로 시장 기대치에 부합하는 수준"이라고 평가했다.

이 연구원은 "4분기 신규 수주는 약 4.16조원으로 L-SAM 국내 양산, M-SAM Ⅲ 체계 개발, 전자전기 체계 개발 사업 등이 반영되었다"며 "이에 25년말 수주잔고는 26.2조원으로 24년말 대비 31% 확대되며 수주 잔고의 고성장세가 지속되고 있다"고 설명했다.

실적 전망에 대해 그는 "올해는 UAE향 양산 납품의 증가 등 본격적인 해외 매출 성장의 영향으로 실적 개선이 기대된다"고 말했다. 또 "2026년 매출액 5조 356억원(yoy +16.9%), 영업이익 4213억원(yoy +30.5%, OPM 8.4%)을 전망한다"며 "올해부터 UAE향 천궁 Ⅱ 사업의 양산 납품이 본격화되고 사우디, 이라크 사업의 매출 인식도 늘어나며 수출 매출 성장이 전사 실적 개선에 기여할 것으로 전망한다"고 밝혔다.

수출 비중과 관련해서는 "26년 수출 매출 1.2조원(yoy +30.5%), 매출 비중은 23.9%로 전년 대비 2.5%p 확대될 것으로 기대한다"며 "사우디향 양산 납품 본격화와 이라크 사업의 매출 증가로 27년 이후 수출 비중은 30% 수준까지 확대될 것으로 전망한다"고 말했다. 이어 "25년말 수주잔고 내 내수 개발 사업의 비중이 20%로(yoy +8%p) 늘어났지만, 핵심 사업인 전자전기 체계 개발 사업이 10년 동안 진행되는 점을 감안한다면 수익성 둔화 우려는 제한적이다"라고 평가했다.

자회사 고스트로보틱스에 대해서는 "지난해 자회사 고스트로보틱스는 매출 160억원, 영업손실 430억원을 기록했다"며 "올해는 Vision 60(비전 60) 모델의 양산 납품 계약 체결에 힘입어 매출 성장과 흑자전환이 가시화되는 시점으로 판단한다"고 말했다. 또 "지난해말 해외 국가와 100대 이상의 Vision 60 공급 계약 체결에 성공하였다"며 "동사의 네트워크를 활용한 중동 지역 마케팅을 시작으로 올해 중으로 추가 계약의 여부에 따라 흑자전환이 가능해질 것이다"고 전망했다.

투자 의견과 관련해 이 연구원은 "투자의견 BUY(매수)를 유지하고 27년 EPS(주당순이익) 2만3385원에 Target PER(목표 주가수익비율) 30배(Peer 평균)를 적용하여 목표주가는 700,000원(70만원)으로 상향한다"고 밝혔다.

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