AI 핵심 요약
beta- 노무라는 인도 정부가 6일 항공유와 상업용 LPG 가격 인상에도 판매사 마진 압박 지속 전망했다.
- 국영 판매사 주가 한 달간 21~25% 급락, 항공유 손실 연간 수천억 루피 예상했다.
- 가스 가격 변화로 도시가스 업체별 엇갈린 영향, 페트로넷 LNG 생산능력 2250만 톤 확대했다.
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
가스 가격 체계 개편에 도시가스사 '희비 교차'
이 기사는 인공지능(AI) 번역을 기반으로 작성됐으며, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 6일자 기사입니다.
[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 인도 정부가 항공유(ATF)와 상업용 액화석유가스(LPG) 가격을 인상했음에도 불구하고 판매사(OMCs)들은 여전히 마진 압박에 직면할 것으로 보인다고 노무라는 분석했다. 또한, 인도 국내 가스 가격 책정 방식의 변화는 도시가스 업체들에 대한 엇갈린 전망을 낳고 있다고 기관은 지적했다.
지난 한 달간 힌두스탄 페트롤리엄(HPCL)과 인도석유공사(IOC) 주가는 각각 21%, 24%, 바라트 페트롤리엄(BPCL) 주가는 25% 급락했다. 같은 기간 센섹스 지수가 8.8% 하락한 것과 비교해 매우 큰 낙폭을 기록했음을 알 수 있다.
◆ 항공유 인상에도 손익분기점 하회, 손실 지속 전망
인도 정부는 국내선용 항공유(ATF) 가격을 리터당 약 8.5% 높인 킬로리터당 10만 4927루피(170만 원, 델리 기준)로 책정했다. 그러나 노무라는 정유시설 인도 가격(Refinery Transfer Price, RTP)이 워낙 높아 이번 인상 후에도 판매사들의 수익이 여전히 손익분기점을 훨씬 밑돌 것으로 분석했다.
판매사들은 국내선 항공유 판매에서 리터당 약 64루피의 손실을 입고 있는 것으로 추산되며, 이는 배럴당 약 109달러의 마케팅 손실로 환산된다.
인도에서 항공유는 전체 판매량의 2~6%에 불과하다. 국영 판매사들이 시장의 90% 이상을 장악하고 있으며 나머지를 릴라이언스(Reliance), 나야라(Nayara), 쉘(Shell) 등 민간 기업들이 차지하고 있다.
항공유 수요의 약 65%가 국내 항공사에서 발생하는 점을 고려할 때, 현재 가격 기준으로 연간 손실액은 IOC 2360억 루피, BPCL 950억 루피, HPCL 530억 루피에 달할 것으로 예상된다.
◆ 상업용 LPG는 가격 인상에 '숨통', 가정용 손실은 확대
판매사들은 글로벌 벤치마크 가격의 급등에 따라 19kg 상업용 LPG 실린더 가격을 약 10% 인상한 2078루피(델리 기준)로 책정했다.
이번 조치로 상업용 LPG 판매는 손익분기점에 근접하게 되었으나, 가정용 LPG 실린더(14.2kg) 손실은 개당 약 380루피로 확대됐다.
판매사의 마케팅 손실은 통상 정부로부터 시차를 두고 보전받기 때문에 재정적 영향에 대한 불확실성이 존재하며, 특히 보조금 정산 지연에 따른 정유사의 현금 흐름(Cash Flow) 악화 우려가 존재한다.
◆ 가스 가격 변동, 업체별 영향 달라
인도 정부는 시장 예상대로 이달 국내 가스 가격을 인상했다. 관리 가격 매커니즘(APM)에 따른 가스 가격은 mmbtu당 7달러로 인상되었으며, 신규 유정 가스(NWG) 가격은 58% 급등한 12.91달러가 됐다.
반면, 고압·고온(HPHT) 가스 가격은 2026년 4월부터 9월까지 8.4% 인하된 8.90달러로 조정되어, 상황이 안정되면 도시가스(CGD) 업체들의 마진을 뒷받침할 수 있을 것으로 보인다.
도시가스 업체 중에서는 저렴한 미국 헨리 허브(Henry Hub) 연동 가스 비중이 높은 마하나가르 가스(MGL)가 가장 유리한 위치에 있는 것으로 평가된다. 반면 인드라프라스타 가스(IGL)는 브렌트유 연동 계약 비중이 높고, 구자라트 가스(Gujarat Gas)는 비싼 스팟 LNG 의존도 때문에 가장 큰 타격을 입을 것으로 예상된다.
지난 한 달간 MGL과 구자라트 가스 주가는 각각 약 22% 하락했으며, IGL은 11% 하락했다.
◆ 페트로넷 LNG, 증설로 생산능력 확대
페트로넷 LNG(Petronet LNG)는 연간 500만 톤(mtpa) 규모의 증설 공사를 완료하여 총 생산능력을 2250만 톤으로 늘렸다. 회사는 또한 증설 생산능력 일부에 대해 장기 계약을 확보하여 향후 수익 가시성을 높였다.
지난 한 달간 페트로넷 LNG 주가는 16% 이상 하락했다.
◆ 인도 원유 바스켓 구성 조정
인도는 변화하는 수입 원유 구성 비율을 반영하기 위해 원유 바스켓 구성을 수정했다. 브렌트유 연동 원유 비중은 61%로 늘어난 반면, 오만·두바이유 비중은 39%로 줄었다. 이러한 변화는 러시아와 미국으로부터의 조달을 늘려 중동 원유에 대한 의존도를 낮추려는 인도의 전략과 일치한다.
◆ 횡재세 면제로 릴라이언스 SEZ 정유소 수혜
릴라이언스의 경제특구(SEZ) 정유소는 최근 발표된 횡재세(Windfall Tax) 적용 대상에서 제외됐다. 횡재세가 정제 마진에 배럴당 약 8.7달러의 영향을 줄 것으로 추정되지만(횡재세를 면제받게 됐고), 강력한 석유 제품 가격 덕분에 (릴라이언스의) 실제 총정제마진(GRM)은 오히려 전쟁 전 수준을 상회할 것으로 예상된다.
종합적으로 상류 부문(Upstream)과 정제 부문은 견고하지만, 연료 마케팅 마진 압박과 보조금 부담 증가는 단기적으로 정유사(OMCs)들에 부담이 될 수 있다.
지난 한 달간 상류 부문에서 RIL은 0.79%, 인도 석유천연가스공사(ONGC)는 2% 상승했으나, 오일 인디아(Oil India)는 3% 하락했다.
hongwoori84@newspim.com
