[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 채운샘 하나증권 연구원은 7일 현대로템에 대해 "올해 1분기 실적은 기대치에 부합할 전망으로, 중요한 것은 신규 수주 성과"라며 투자의견 '매수'와 목표주가 28만3000원을 유지한다고 밝혔다.

채 연구원은 이날 리포트에서 "현대로템의 폴란드 2차 계약 관련 양산은 순조롭게 진행되고 있는 것으로 추정된다"며 "상저하고의 영업이익 흐름에 대한 기존 전망도 유지한다"고 말했다.

다만 그는 "상반기로 예상했던 페루 이행계약은 현지 대선 일정과 새 정부 출범 시점을 고려하여 실적 반영 시기를 이연했다"며 "이를 고려한 연간 영업이익 추정치는 약 1조2000억원"이라고 전했다.

채 연구원은 "현대로템의 최근 주가는 미국·이스라엘의 대이란 공격이 시작됐던 시점보다 낮은 수준이다"며 "통상 지정학적 불확실성이 확대되는 국면에서 방산 섹터는 멀티플 프리미엄이 부여되거나 무기 수출 기대감이 커지는 경향이 있다는 점을 고려하면 다소 아쉬운 주가 흐름"이라고 짚었다.

이어 "역으로 보면 미국·이스라엘-이란 전쟁의 종전 가능성이 높아질수록 차익실현 압력에 대한 부담은 단기 주가 측면에서 완화될 수 있다"며 "2025년 4분기 기준 방산 수주잔고는 10조8000억원으로 약 3.3년 치 일감을 보유 중"이라고 덧붙였다.

1분기 실적에 대해 그는 "매출액은 1조4000억원으로 전년 대비 23.0% 증가할 것으로 예상한다"며 "이는 전 사업 부문의 성장에 기인한다"고 밝혔다.

레일솔루션 수주잔고는 18조5000억원, 에코플랜트는 8000억원 수준으로 각각 매출 인식률을 2.9%, 17.6%로 가정했고, 핵심인 디펜스솔루션 매출은 폴란드 2차 계약 매출 인식이 본격화되며 8000억원(전년 대비 17.1% 증가)으로 추산했다.

영업이익은 2157억원, 영업이익률 14.9%로 전년 대비 6.3% 증가하지만 마진율은 2.3%포인트 하락할 것으로 내다봤다. 그는 "레일솔루션 부문의 수익성 개선이 본격화되지 않은 가운데 폴란드 2차 계약의 영업이익률이 점진적으로 개선되고 있는 것을 반영했다"고 설명했다.

중장기 성장성과 관련해 채 연구원은 "향후 주가의 핵심 변수는 신규수주 성과라는 기존 전망을 유지한다"며 "현재 현대로템의 수주 파이프라인 규모는 총 35조원으로 추정된다"고 말했다.

이라크와 페루는 내부 정치 일정과 정부 최종 의사결정 절차가 남아 있어 "상반기 이후 가시적인 성과를 기대한다"고 했고, 루마니아 전차 현대화 사업은 하반기 이후를 타깃으로 보고 있다고 부연했다.

그러면서 "현대로템의 수주 가능성은 여전히 높다"며 "경쟁 후보 가운데 Leopard 2A8는 인도가 이제 시작되는 단계로 본격적인 운용 실적이 제한적이며 KF51 Panther는 아직 개발 단계에 있다. 또한 루마니아는 SAFE 대출 대상에 주력전차 사업을 포함시키지 않은 상황"이라고 평가했다.

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