AI 핵심 요약
beta- 허니웰이 6월19일 분할 후 자동화 법인 허니웰 테크놀로지스로 출범해 AI 인프라 전환 수혜 기대를 모으고 있다
- 업체는 3년간 매출·마진·FCF 개선과 서비스·소프트웨어 비중 확대, 대규모 M&A·사업 매각·퀀티뉴엄 상장으로 포트폴리오 재편에 속도를 내고 있다
- 다만 지정학적 리스크와 공급망 차질, 고립비용 등 단기 역풍 속에 분할 후 업종별 멀티플 재평가와 이익 성장 달성이 핵심 과제로 지목된다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
양자 컴퓨터 부문 퀀티뉴엄 '알짜 자산'
중동 리스크와 고립비용 과제
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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 투자자들이 분리 후 출범하는 허니웰 테크놀로지스(HON)에 커다란 기대를 내비치는 이유는 인공지능(AI) 인프라 전환의 숨은 수혜자로 평가 받기 때문이다.
업체는 건물 자동화(Building Automation)와 산업 자동화(Industrial Automation), 공정자동화·기술(Process Automation & Technology) 등 세 개 사업부를 기반으로 독립 법인의 첫걸음을 내딛게 된다.
일부 투자자들은 잔존 법인이 AI 인프라 트레이드의 숨겨진 수혜자라고 주장한다. 데이터센터 냉각과 스마트 빌딩, 에너지 전환 등 AI 수요가 폭발하는 분야에 핵심 자동화 솔루션을 공급하는 구조라는 설명이다.
6월11일(현지시각) 뉴욕에서 열린 투자자 데이에서 허니웰 테크놀로지스의 비말 카푸르 최고경영자(CEO)는 앞으로 3개년 목표를 구체적으로 제시했다. 연간 4~6%의 유기적 매출 성장과 매년 60bp(1bp=0.01%포인트) 이상의 운영마진 확대, 10% 이상의 연간 이익 성장, 90% 이상의 잉여현금흐름(FCF) 전환율을 목표로 제시한 것.
업체는 5년 내에 고마진 서비스·소프트웨어 매출 비중을 전체 매출의 45% 이상으로 끌어올리고 반복 매출 및 소프트웨어 연간반복매출(ARR)을 연간 15% 성장시킨다는 목표도 함께 제시했다.
포트폴리오 정비도 가속화하는 움직임이다. 허니웰은 2023년 이후 컴프레서 컨트롤스와 SCADA펜스, 캐리어 글로벌로부터의 액세스 솔루션 사업을 인수했고, 시비타나비 시스템스와 CAES 시스템스, 에어프로덕츠로부터 LNG 사업을, 선다인과 존슨 마테이의 촉매 기술 사업을 매입하는 등 총 140억달러 규모의 인수합병(M&A)을 단행했다.
이와 함께 창고·물류 자동화 솔루션(WWS) 사업은 아메리칸 인더스트리얼 파트너스(American Industrial Partners)에 현금 매각하기로 합의했고, 생산성 솔루션 서비스(PSS) 사업도 브래디 코퍼레이션에 매각하는 계약을 체결해 두 거래 모두 2026년 하반기 최종 완료를 목표로 하고 있다.
허니웰 테크놀로지스가 보유한 또 다른 자산은 양자컴퓨터 기업 퀀티뉴엄(Quantinuum)이다. 퀀티뉴엄은 2026년 6월5일 나스닥 시장에 종목코드 'QNT'로 상장하며 주당 60달러에 2800만주를 공모해 총 16억8000만달러를 조달했다. 당초 목표액인 10억5000만달러를 크게 웃도는 결과였다.
퀀티뉴엄은 2021년 허니웰의 양자컴퓨팅 사업과 케임브리지 퀀텀의 합병으로 탄생한 기업으로, 아직 상업적 성장의 초기 단계지만 최근 수개월간 수주 가속화가 확인되고 있다. 분할 이후에도 허니웰은 퀀티뉴엄 지분 약 48.1%를 계속 보유하게 된다.
퀀티뉴엄 상장은 허니웰 주주 입장에서 단순한 자회사 상장 이상의 의미를 갖는다고 월가는 강조한다. 허니웰이 상당한 지분을 보유한 퀀티뉴엄은 국가 경쟁력 및 인프라 관점에서 점점 더 조명받고 있고, 단순 투기적 R&D가 아닌 국가 전략 자산으로 인식되기 시작했다는 점에서 허니웰 테크놀로지스의 중장기 포트폴리오 매력도를 높인다는 분석이다.
월가는 이번 분할의 핵심 투자 논리가 '복합기업 할인(conglomerate discount)'의 해소라고 강조한다. 일반적으로 주식시장은 서로 이질적인 사업을 한 지붕 아래 두는 복합기업에 낮은 멀티플을 적용한다. 허니웰은 이 같은 할인이 누적돼 주가가 장기간 저평가된 상태에 놓여 있었다는 게 엘리엇을 비롯한 시장의 중론이었다.
투자은행(IB) 제퍼리스는 분할 기준 허니웰의 주당 순자산가치를 260달러로 추산했다. TIKR의 분석 보고서는 2030년 목표 중간값을 322달러로 제시하며, 이번 분할을 '10년 내 최대 규모 리레이팅 이벤트'로 규정했다.
항공우주 법인은 장기 플랫폼 계약과 애프터마켓 매출 비중, 방산 수요 증가, 높은 고객 전환 비용 덕분에 프리미엄 항공우주·방산 멀티플을 적용받을 가능성이 높다. 한편 자동화 법인인 허니웰 테크놀로지스는 성장 가능성과 현금흐름 창출력을 스스로 증명해야 하는 과제를 안고 독립한다.
허니웰 주가는 6월18일(현지시각) 229.01달러에 거래를 종료해 연초 이후 약 17% 상승했고, 최근 1년 사이에는 10% 이내로 올랐다. 시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 허니웰에 투자 의견을 제시하는 14개 투자은행(IB) 가운데 '매수' 의견이 9건으로 파악됐고, '보유'와 '매도'는 각각 4건과 1건으로 나타났다.
애널리스트의 12개월 목표주가 평균치는 251.54달러로, 최근 종가 대비 약 10% 상승을 예고했고, 목표주가 최고치와 최저치는 각각 290달러와 205달러로 나타났다.
시장 전문가들은 분할이 완료된 후 각 법인에 업종별 멀티플이 적용되기 시작하면 허니웰의 할인 폭이 상당 부분 좁혀질 것으로 예상한다.
장밋빛 분할 기대감 속에서도 일부에서는 경계의 목소리를 낸다. 허니웰의 2026년 전체 가이던스는 매출액 388억~398억달러와 유기적 성장 3~6%, 세그먼트 마진 22.7~23.1%, 조정 주당순이익(EPS) 10.35~10.65달러, 잉여현금흐름(FCF) 53억~56억달러로 제시됐다. 이는 항공우주 분리 이전 통합 기준 수치다.
단기 실적에는 일정 부분 역풍이 감지된다. 2026년 1분기 공정자동화·기술 부문 매출은 중동 분쟁에 따른 일시적 수요 둔화로 유기적 기준 전년 대비 6% 감소했다. 정유 촉매 선적 지연과 자동화 서비스 업그레이드 연기가 주요인이었다.
중동 지역이 전체 매출의 상당 비율을 차지하는 만큼 지정학적 리스크가 길어지거나 해운 차질이 이어질 경우 이미 가이던스에 반영된 2000만~3000만달러를 넘어서는 추가 타격이 발생할 가능성을 배제할 수 없다.
1분기 항공우주 테크놀로지스 매출은 유기적 기준 전년 대비 3% 증가했으나 기계적 공급망 차질로 엔진·동력시스템 및 제어시스템 부문의 출하량 증가가 일시적으로 제한됐다. 공급망 정상화 속도가 향후 독립법인의 성과를 가르는 단기 변수가 될 수 전망이다.
분리 과정에서 불가피하게 발생하는 소위 '고립비용(stranded cost)' 처리 문제도 투자자들이 주목하는 대목이다. 허니웰 테크놀로지스는 항공우주 스핀오프와 관련된 고립비용의 조기 제거에 힘입어 1분기 세그먼트 마진이 90bp 확대됐고, 고립비용의 전액 제거는 2027년 초까지 완료한다는 목표를 제시했다.
RBC 캐피탈 마켓은 보고서를 통해 산업 자동화 부문 마진이 20% 이상으로 개선되는 경로와 포지(Forge) 플랫폼의 AI 활용 상용 배포 확대를 이익 성장의 핵심 동력으로 지목했다.
shhwang@newspim.com
