[GAM] 비바 시스템즈 ② 볼트 CRM 성장세 주목하며 월가 '매수' 우세

기사입력 : 2026년09월03일 02:00

최종수정 : 2026년09월03일 02:00

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비바 시스템즈가 28일 어닝 서프라이즈를 내고 SaaS 종말론을 뒤집었다.
R&D 전환과 애스펀, 데이터 클라우드 성과가 성장 모멘텀을 키웠다.
월가는 목표주가를 줄상향했으나 11월 투자자의 날이 분수령이다.

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R&D 포트폴리오 세대 교체와 신흥 사업 '애스펀'
고평가 부담 속 다음 분수령은 11월 투자자의 날

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<비바 시스템즈 ① 'SaaS 종말론' 뒤집은 어닝 서프라이즈>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ R&D 포트폴리오 세대 교체와 신흥 사업 '애스펀'

밴 와그너 CFO는 비바의 R&D 사업이 기존 제품에서 새로운 성장 제품으로 전환되는 과도기에 있다고 설명했다. 이전의 성장은 eTMF, CTMS, 퀄리티닥스, QMS, 규제 관련 제품군 등이 견인해왔다면, 앞으로는 EDC, eCOA, RTSM, 세이프티, LIMS 등에서 새로운 성장 기회를 기대하고 있다. 다만 이들 제품은 아직 개발 주기상 비교적 초기 단계에 있으며, 성장 곡선이 정확히 맞물리지 않는다는 점이 회사의 나머지 회계연도 전망에도 반영돼 있다.

개스너 CEO는 비바가 상위 20대 바이오제약사 중 9곳과 EDC 관계를 맺고 있으며, EDC 도입이 장기간에 걸친 프로젝트인 만큼 앞으로 몇 년간 지속적인 진전이 있을 것으로 예상한다고 밝혔다.

임상 분야에서는 한 대형 바이오제약사가 기존 eTMF, CTMS, 스터디 스타트업 기반 위에 비바 EDC를 새롭게 채택했으며, 비바 세이프티는 전체 고객사 수 100곳을 넘어서는 동시에 세이프티 워크벤치 부문에서 두 번째 상위 20대 바이오제약사 수주에도 성공했다. 품질 부문에서도 퀄리티닥스, QMS, 트레이닝 각 분야에서 20건 이상의 수주와 함께 신규 고객사 30곳 이상을 추가로 확보했다.

한편 비바는 신흥 수평적 CRM 사업 '애스펀(Aspen)'도 개발하고 있다. 개스너 CEO는 애스펀을 비바 내부의 스타트업이라고 칭하며, 소규모 투자 수준으로 운영되면서 초기 고객사 확보와 빠른 제품 반복 개선에 집중하고 있다고 설명했다.

초기에는 민첩한 기술 스타트업들을 목표 고객으로 삼아, 예측 불가능한 가격 책정과 공급업체 신뢰성, 확장성, 과도한 데이터 입력 요구, 장기간에 걸친 CRM 도입 부담 등 기존 CRM의 문제점을 해소하는 것을 목표로 한다. AI가 기존 CRM 시스템에서 요구되는 데이터 입력 작업의 상당 부분을 줄일 수 있다는 게 개스너 CEO의 설명이다.

데이터 클라우드 부문에서는 오픈데이터, 컴퍼스, 링크가 주요 진전 영역으로 꼽혔다. 오픈데이터는 정제된 참조 데이터로, 컴퍼스는 특정 복합 치료제 시장에서 특히 유용한 제품으로, 링크는 의료 인사이트와 핵심 거래처·학회 워크플로우 부문에서 확장 기회를 지닌 시장 선도 제품으로 설명됐다.

데이터 제공업체 IQVIA와의 파트너십도 생산적이었다는 평가다. 개스너 CEO는 이 파트너십을 두고 지난 1년간 회사에 일어난 일 중 아마도 가장 좋은 일이었을 것이라고 평가했다.

◆ 월가, 목표주가 줄상향

비바의 이번 실적 발표 이후 다수의 월가 투자은행이 일제히 목표주가를 상향 조정했다. 낙관적 시각은 적극적인 매수 의견을 유지해온 투자은행뿐 아니라 상대적으로 회의적이었던 애널리스트들 사이에서도 폭넓게 확산됐다.

모간스탠리의 크레이그 헤튼바흐 애널리스트는 목표주가를 215달러에서 275달러로 상향 조정하며, 비바가 여러 분기 연속으로 견고한 실적을 이어가고 있고, 이는 생명과학 업종 전반의 투자심리 개선과 맞물려 주가 상승세를 뒷받침할 것이라고 내다봤다. 그는 다음 주가 상승 촉매로 11월 5일로 예정된 회사의 연례 투자자의 날을 꼽으며, 이 행사가 회사의 AI 전략에 대한 일종의 평가 무대가 될 가능성이 높다고 언급했다.

구겐하임은 목표주가를 276달러에서 310달러로 상향 조정하고 매수 의견을 유지하며, 비바가 고객사들에게 없어서는 안 될 존재로 성장한 전형적인 수직형 소프트웨어 기업이라고 평가했다. 바클레이스의 사케트 칼리아 애널리스트도 목표주가를 275달러에서 315달러로 올리며 구독 매출 성장세 가속화를 긍정적으로 평가했다.

제프리스는 목표주가를 250달러에서 295달러로 올리고 매수 의견을 유지했으며, 상위 20개 제약사와의 활동 재개와 세일즈포스 고객 재유치 기대감을 근거로 제시했다. 니덤은 목표주가를 270달러에서 310달러로 상향 조정하며 일라이릴리, 바이오젠, 리제네론과의 CRM 계약 성공을 강조했고, R&D와 크로식스의 지속적인 강점, 팰컨에 대한 초기 수요가 회사의 2030년 목표 달성 능력을 뒷받침한다고 평가했다.

스티펠은 목표주가를 275달러에서 300달러로 올리며 EBIT 마진이 약 45%로 안정적으로 유지되고 있다고 짚었고, 대형 제약회사들이 단일 솔루션들을 통합하는 흐름 속에서 비바가 포괄적 제품 포트폴리오와 일관된 AI 전략을 갖춘 공급업체로 자리매김하고 있다고 평가했다.

RBC 캐피탈은 목표주가를 275달러에서 325달러로 상향 조정하며 시장수익률 상회 의견을 유지했고, 파이퍼 샌들러는 295달러에서 320달러로 올리며 비바가 AI 혼란으로부터 상대적으로 보호되는 고품질 소프트웨어 기업으로서 이른바 '룰 오브 50(Rule of 50)' 지위를 유지할 수 있는 위치에 있다고 평가했다.

TD 코웬은 목표주가를 235달러에서 283달러로 상향 조정하며 상반기 모멘텀이 2027 회계연도까지 지속될 가능성이 높다고 봤다. 트루이스트 증권 역시 목표주가를 262달러에서 305달러로 올리며 매수 의견을 유지했다.

상대적으로 신중한 시각을 유지해온 캐너코드 제뉴이티조차 '보유' 의견은 그대로 유지하면서도 목표주가는 220달러에서 260달러로 상향 조정했다. 캐너코드는 이번 분기 실적이 오랜만에 나온 가장 깔끔한 분기 실적 가운데 하나였다고 평가하며, 회사의 성장 스토리에 대해 점차 긍정적인 시각을 갖게 됐다고 밝혔다.

CNBC 집계에 따르면 월가 애널리스트들의 투자의견을 종합할 때 '매수' 의견이 뚜렷하게 우세하다. 30개 투자은행 가운데 7곳이 '강력 매수', 14곳이 '매수', 8곳이 '보유' 의견을 제시했으며, '시장수익률 하회' 의견은 1곳에 그쳤다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 27일 종가보다 8.08% 낮은 259.32달러이며, 월가에서 제시된 최고 목표주가는 350달러, 최저 목표주가는 165달러로 나타났다.

◆ 밸류에이션 부담 속 다음 분수령은 11월 투자자의 날

비바 시스템즈는 이번 분기 실적을 통해 AI가 SaaS 산업을 잠식할 것이라는 시장의 우려를 정면으로 반박하는 결과를 보여줬다. 볼트 CRM의 세일즈포스 고객 재유치 가능성, 에이전트형 AI 플랫폼 팰컨의 초기 성과, R&D 포트폴리오의 신제품 전환이라는 세 가지 성장축이 맞물리면서 월가의 신뢰도 한층 두터워지는 모습이다.

다만 목표주가 평균이 현재 주가를 밑돈다는 점은 급등에 따른 밸류에이션 부담을 함께 시사하는 대목이다. 오는 11월 5일 예정된 연례 투자자의 날에서 공개될 구체적인 AI 전략과 수익화 로드맵이 향후 주가 흐름을 가늠할 다음 분수령이 될 전망이다.

kimhyun01@newspim.com

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값싼 원전 5기 놀리면서 전기요금 인상한다고? [세종=뉴스핌] 최영수 선임기자 = 최근 한국전력공사 사장이 연이어 "전기요금 현실화" 필요성을 주장하고 있어 주목된다. 전력인프라 확대를 위해 막대한 비용이 필요한데, 누적된 적자가 심각한 상황이어서 전기요금 인상이 필요하다는 주장이다. 하지만 정부가 값싼 원전을 제대로 활용하지도 못하고, 심지어 원전 5기가 '낮잠'을 자고 있는 상황에서 전기요금 인상을 주장하는 것은 앞뒤가 맞지 않다는 지적이 나온다. ◆ 수익성 악화된 한전, 전기요금 인상론 '군불' 김동철 한국전력공사 사장은 지난 4일 열린 기자간담회에서 "누적 적자가 한때 40조원까지 갔다가 지금은 34조원"이라며 "전력 판매 수입을 통해서 적어도 누적 적자는 해소돼야 한다"고 강조했다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 김동철 한국전력공사 사장이 12일 오후 서울 여의도 국회 산업통상자원중소벤처기업위원회에서 열린 대한무역투자진흥공사 등에 대한 국정감사에서 의원 질의에 답하고 있다. 2026.10.12 mironj19@newspim.com 문재인 정부 시절 도입한 '연료비 연동제'가 제대로 작동되지 못하면서 누적 적자를 해소하기 힘들다는 주장이다. "전기요금 현실화가 필요하다"는 말은 결국 전력 소비자 입장에서는 '전기요금 인상'으로 받아들여진다. 한전의 재무구조 상황만 보면 무리한 주장도 아니다. 원가가 급등했던 2021년~2023년 누적된 적자가 아직도 34조원이나 남아있다. 이자비용만 연간 4조원 이상이다. 영업이익의 절반 이상을 이자 갚는데 급급한 상황이다(아래 그래프 참고). 상황이 이런데도 정부는 호남반도체 산단을 임기 내 조성해야 한다면서 전력망 구축에 속도전을 주문하고 있다. 수십조 규모의 천문학적인 비용이 들어가지만 부채한도에도 여유가 없는 실정이다. 그마저도 내년에는 5배에서 2배로 줄어들게 된다. ◆ 발전비용 '반값'인데 원전 5기 '낮잠'…원안위 늑장심사 그렇다고 전기요금을 인상하는 게 답일까. 정부의 에너지믹스 정책을 보면 한심하기 짝이 없다. 재생에너지 보급에 무리하게 속도를 내면서 값싼 원전을 5기나 놀리고 있기 때문이다. 한국수력원자력에 따르면, 국내 원전 26기 중 무려 5기나 가동이 정지되어 있다. 고장난 게 아니라 계속운전 심사를 담당하고 있는 원자력안전위원회의 늑장심사 때문이다(아래 그림 참고). [AI 일러스트=최영수 선임기자] 2026.11.09 dream@newspim.com 운전허가 만료로 정지 중인 원전은 고리 3·4호기와 한빛 원전 1·2호기, 월성 2호기 등 5기다. 고리 3·4호기(950MW급)는 지난달 27일 승인됐지만 1년~2년 정도 놀렸고 재가동 준비기간을 감안하면 내년 상반기에나 투입될 전망이다. 한빛원전 1·2호기(950MW급)도 사정은 비슷하다. 1호기는 지난해 12월 22일 멈췄고 2호기는 지난 9월 11일 멈췄다. 월성 2호기도 이달 1일 정지됐다. 한수원은 원안위의 심사기간을 감안해 2~3년 전에 이미 계속운전을 신청했지만 정부와 원안위의 늑장 대응으로 값싼 원전을 놀리고 있는 셈이다. 원전의 발전비용은 다른 전원(電源)에 비해 압도적으로 저렴하다. 전력시장 상황에 따라 다르지만, 올해 들어 8월까지 평균가격은 1kWh당 89원 수준이다. 석탄(유연탄+무연탄)은 140.5원, LNG 166.8원, 태양광 148원, 풍력은 169~175원 수준이다. 원전업계 한 관계자는 "원전의 발전비용은 다른 전원에 비해 압도적으로 낮은 수준"이라며 "기저발전으로 활용되는 원전을 놀리는 것은 국가적으로 안타까운 현실"이라고 지적했다. [AI 일러스트=최영수 선임기자] 2026.11.09 dream@newspim.com ◆ 올해 7월까지 원전 감발로 311억 손실…연간 500억~600억 전망 재생에너지가 급증하면서 원전을 감발(축소)하는 것도 문제다. 한낮에 태양광 발전량이 늘어날 경우 남아도는 전력을 해소하기 위해 오히려 값싼 원전의 발전량을 줄이고 있는 게 현주소다. 이 같은 실태는 지난달 국정감사에서도 도마 위에 올랐다. 최근 5년간 원전 감발로 인한 손실액이 1032억원 규모로 파악됐다. 연도별로 보면, 2022년 234억원, 2023년 95억원, 2024년 136억원, 2025년 255억원이며, 올해는 7월까지 311억원으로 집계됐다. 연간 500~600원 규모로 전망된다(그림 참고). [AI 일러스트=최영수 선임기자] 2026.09.28 dream@newspim.com 재생에너지 확대로 인한 전력의 불안전성을 조절하기 위해 값싼 원전을 희생하고 있는 셈이다. 이로 인해 한전의 전력구입 비용이 상승하고, 고스란히 국민의 전기요금 부담으로 작용하게 된다. 이종배 국민의힘 의원은 지난 국감에서 "신재생에너지 발전량이 계통망 수용 한도를 넘어서면서 상대적으로 출력 조절이 쉬운 원전의 가동을 줄인 결과"라고 지적했다. 결국 발전비용을 낮추고 한전의 재무구조 개선과 전기요금 부담을 낮추기 위해서는 값싼 원전을 최대한 활용해야 한다는 게 전력업계 전문가들의 중론이다. dream@newspim.com 2026-11-10 06:00