[서울=뉴스핌] 설희 기자= 삼성증권은 6일 양극재 기업 엘앤에프에 대해 리튬 가격 약세에 따른 재고 관련 손실로 단기 실적 부담이 이어지고 있지만 리튬인산철(LFP) 양극재 사업 확대는 긍정적이라며 투자의견 '매수(BUY)'를 유지하고 목표주가는 13만원에서 12만5000원으로 하향했다.

엘앤에프의 올해 3분기 매출액은 8744억원으로 전분기 대비 1% 감소했고 영업손실은 265억원을 기록해 시장 전망치인 영업이익 21억원을 밑돌았다. 영업이익률은 -3.0%였다.

조현렬 삼성증권 연구원은 "영업이익에 반영된 일회성 손익은 리튬 등 재고자산 평가손실 426억원과 부정적인 환율 효과 220억원으로 총 646억원의 손실"이라고 분석했다.

평균판매단가(ASP)는 전분기 대비 약 7% 상승했다. 하이니켈 제품 ASP는 7%, 미드니켈 제품은 6% 올랐다. 반면 판매량은 일부 매출이 4분기로 이연되면서 전분기 대비 5% 감소했다.

하이니켈 제품 판매량은 전분기 대비 3% 줄었고 미드니켈 제품은 32% 감소했다. 판매 비중은 하이니켈 90%, 미드니켈 10%를 기록했다.

올해 4분기에도 실적 부담은 이어질 전망이다. 삼성증권은 엘앤에프가 494억원의 영업손실을 기록해 시장 전망치인 영업이익 235억원을 밑돌 것으로 예상했다.

조 연구원은 이어 "최근 탄산 리튬 가격이 2분기 평균 24.8달러에서 3분기 평균 21.5달러로 하락 후 4분기 평균 16.5달러로 추가 급락했기에 재고 관련 손실은 확대될 전망"이라고 내다봤다.

삼원계 양극재 판매량은 전분기 대비 5% 늘며 성장세를 회복할 것으로 예상했다. 다만 재고 관련 손실은 지난 3분기 426억원에서 올해 4분기 750억원으로 확대될 것으로 전망했다.

LFP 양극재 판매도 올해 4분기부터 시작된다. 삼성증권은 판매량 3000톤, 매출액 389억원, 영업이익 10억원을 예상했다. 영업이익률은 2.7% 수준이다. 그는 "향후 가동률 상승에 따라 수익성은 높은 한 자릿수까지 개선될 것으로 예상한다"며 "선도 전기차 업체의 강한 수요를 토대로 LFP 양극재 투자가 확대되고 있는 점이 긍정적"이라고 평가했다.

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