[서울=뉴스핌] 이정아 기자 = KT&G가 2027년부터 2030년까지 4년간 총 5조원 규모의 주주환원을 추진한다. 배당성향을 75% 이상으로 높이고 1조2000억원 규모의 자사주를 매입·소각할 계획이다.

올해 3분기 영업이익도 시장 예상치를 웃돈 가운데 주주환원 확대와 해외 담배사업의 수익성 개선이 기업가치 상승을 뒷받침할 것이란 전망이 나왔다.

6일 한화투자증권은 KT&G에 대한 투자의견 '매수'와 목표주가 25만원을 유지했다. 지난 5일 종가 19만4200원 대비 상승 여력은 28.7%다.

한유정 한화투자증권 연구원은 KT&G가 전날 공시한 기업가치 제고계획에서 ▲2030년 배당성향 75% 이상 ▲2027~2030년 누적 자사주 매입·소각 1조2000억원 ▲같은 기간 누적 기본 주주환원 5조원을 제시한 점에 주목했다.

특히 자사주 매입·소각에 따른 주당순이익 증가 효과가 기대된다. 한화투자증권은 지난 5일 종가인 19만4200원을 자사주 매입단가로 가정할 경우 4년간 약 618만주가 소각될 것으로 추산했다. 이에 따른 주당순이익 증가 효과는 7.6%에 달할 전망이다.

현금배당도 대폭 확대될 것으로 예상된다. 한화투자증권은 KT&G의 주당배당금이 올해 8000원에서 2030년 1만6000원으로 두 배 증가할 것으로 내다봤다. 같은 기간 배당성향은 76.5%까지 상승할 것으로 추정했다.

내년에는 현금배당 8509억원과 자사주 매입·소각 3000억원을 합쳐 총 1조1509억원의 주주환원이 이뤄질 것으로 전망했다. 이는 지배주주순이익의 91.6%에 해당하며 잉여현금흐름 대비 주주환원 비율은 100.1%에 달한다.

주주환원 확대를 뒷받침할 현금창출력도 개선될 전망이다. 한화투자증권은 KT&G의 설비투자가 올해 4000억원에서 내년 2670억원으로 감소할 것으로 예상했다. 이에 따라 내년 잉여현금흐름은 1조1500억원에 이를 것으로 추정했다.

실적도 시장 기대치를 웃돌았다. KT&G의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 1조9052억원으로 전년 동기 대비 4.3% 증가했다. 영업이익은 5301억원으로 13.9% 늘었다. 영업이익률은 27.8%를 기록했다.

특히 영업이익은 시장 예상치인 5080억원을 약 4.4% 웃돌았다. 해외 담배 판매 확대와 제품 판매가격 개선, 생산 효율화가 실적 성장을 이끌었다.

해외 궐련 판매량은 195억7000만개비로 전년 동기 대비 6.2% 증가했다. 해외 궐련 매출액도 5790억원으로 10.5% 늘었다. 판매량과 매출액 모두 분기 기준 사상 최대 규모다.

제품 판매가격과 판매 구성 개선에 생산 효율화 효과까지 더해지면서 담배사업 영업이익률은 32.6%까지 상승했다. 국내 궐련 매출액은 전년 동기 대비 3.8% 감소했지만 차세대 담배제품의 스틱 판매량은 6.8% 증가했다.

4분기에는 일회성 비용 부담이 예상된다. 한화투자증권은 약 400억원의 성과급이 반영되면서 KT&G의 4분기 연결 영업이익이 1850억원으로 전년 동기 대비 23.7% 감소할 것으로 전망했다. 이에 올해 연간 영업이익 추정치도 기존보다 3.0% 하향 조정했다.

그럼에도 내년에는 해외 담배사업을 중심으로 실적 개선이 이어질 것으로 내다봤다. 한화투자증권이 예상한 2027년 연결 기준 매출액은 7조1740억원으로 올해보다 2.5% 증가한 수준이다. 영업이익은 1조5940억원으로 6.7% 늘고 영업이익률은 22.2%를 기록할 것으로 전망했다.

원화 강세 영향으로 내년 해외 궐련의 원화 환산 판매가격 상승률은 0.6%에 그칠 것으로 예상했다. 다만 판매량 증가에 힘입어 해외 궐련 매출액은 2조4000억원으로 10.6% 성장할 것으로 내다봤다.

현지 생산 확대에 따른 수익성 개선도 기대 요인이다. 한화투자증권은 내년 담배사업 영업이익 증가율이 9.5%로 매출 증가율 6.2%를 웃돌 것으로 추정했다.

한 연구원은 "2027년 현금배당 8509억원과 자사주 매입·소각 3000억원을 가정하면 총주주환원액은 1조1509억원으로, 지배주주순이익 대비 총주주환원율은 91.6%, 잉여현금흐름 대비 주주환원 비율은 100.1%에 달할 것으로 추정한다"고 밝혔다.

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