AI 핵심 요약
beta- 제이프로그는 9일 보안·거버넌스 통합 수요가 커졌다고 밝혔다.
- 제이프로그는 9일 2026년 매출·이익 전망을 대폭 상향했다.
- 월가는 9일 제이프로그 목표주가를 잇달아 올렸다고 전해졌다.
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
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<제이프로그 ① AI가 코드 쏟아낼수록 웃는다…역대급 어닝 서프라이즈>에서 이어짐
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 보안·거버넌스가 여는 '데브거브옵스' 시대
클라우드와 함께 또 하나의 성장 축으로 떠오른 것은 보안이다. 기업들은 위험한 소프트웨어 패키지를 배포 전에 차단하기 위해 핵심 저장소에 사이버보안 기능을 직접 결합하고 있다. 흩어져 있던 개별 보안 솔루션을 제이프로그 플랫폼으로 통합해 공급망 방화벽을 기록 시스템과 직접 연동하는 방식이다.
약정을 초과한 고객들은 단순히 데이터 사용료만 더 내는 것이 아니라 앱트러스트(AppTrust), 어드밴스드 시큐리티(Advanced Security) 같은 보안·거버넌스 솔루션을 함께 도입하고 있다. 그랩샤이드 CFO는 보안 제품 구매 환경이 양호하며 2분기의 성장세가 3분기에도 이어졌다고 말했다. 제이프로그(FROG)는 2026년 보안 부문 실적을 연말에 공개할 계획이다.
회사는 이른바 '데브거브옵스(DevGovOps)'로의 전환 흐름에도 주목한다. AI로 빨라진 개발 속도를 기존 거버넌스·규정 준수 절차가 따라가지 못하자 기업들이 앱트러스트로 이 병목을 자동화하고 있다는 것이다. 고객 사례도 소개됐다. 포드자동차는 1페타바이트가 넘는 아티팩트를 제이프로그의 대표 저장소 솔루션 '아티팩토리'로 이전했고, 크레딧 카르마는 '제이프로그 큐레이션' 도입 이후 탐지된 공급망 공격이 한 건도 없었다.
◆ 깃허브·깃랩과의 경쟁… '기록 시스템'이라는 해자
소프트웨어 공급망 보안 시장에는 깃허브, 깃랩(GTLB) 같은 쟁쟁한 경쟁자들도 투자를 늘리고 있다. 벤 하임 CEO는 단일 기능 솔루션들은 기록 시스템 통합 기능이 없어 완전한 보안·거버넌스 체계를 갖추기 어렵다고 주장했다. 경쟁사들이 대기업이 요구하는 하이브리드 지원, 범용성, 확장성에서 부족한 경우가 많다는 지적이다.
제이프로그의 해자는 높은 전환 비용에서 나온다. 고객들이 아티팩토리에 페타바이트 규모의 데이터를 쌓아두고 있어 총매출유지율(GRR)은 97%에 달한다. 2008년 벤 하임이 프레더릭 사이먼, 요아브 란드먼과 함께 설립한 제이프로그는 소프트웨어 패키지와 컨테이너 이미지를 저장하는 '아티팩토리', 보안·규정 준수 분석 도구 '엑스레이(Xray)', CI/CD 및 릴리스 관리 도구를 아우르며 개발부터 운영까지 소프트웨어 배포 전 과정을 관리하는 플랫폼으로 성장해왔다. 벤 하임 CEO는 "제이프로그는 AI 시대에 기업들이 소프트웨어 공급망을 운영하는 데 의존하는 컨트롤 플레인으로 자리매김했다"고 자평했다.
◆ 보수적으로 잡고도 대폭 올린 가이던스
호실적에 힘입어 제이프로그는 연간 전망을 크게 끌어올렸다. 2026년 연간 매출 전망치는 기존 6억4800만~6억5200만 달러에서 6억8000만~6억8200만 달러로 상향됐다. 중간값 기준 전년 대비 28% 성장으로, 성장률 전망이 약 6%포인트 높아진 셈이다. 팩트셋 집계 컨센서스(6억7740만 달러)도 웃돈다. 뱅크오브아메리카(BofA)는 연간 가이던스 중간값 상향 폭이 3분기 실적 초과분(1400만 달러)보다 크다는 점에 주목했다.
조정 EPS 전망치는 기존 0.96~1달러에서 1.14~1.16달러로, 기본 클라우드 성장률 전망치는 52~54%로 높아졌다. 4분기에 대해서는 매출 1억8300만~1억8500만 달러, non-GAAP 영업이익 3620만~3820만 달러, EPS 28~30센트를 제시했다. 트루이스트는 4분기 전망치가 시장 예상을 약 9% 웃돈다고 분석했다. 2026년 NDR 하한선은 122%로 제시됐고, 매출총이익률은 클라우드 비중이 커지더라도 83~83.5% 수준에서 안정될 전망이다.
주목할 점은 이 가이던스가 상당히 보수적으로 짜였다는 것이다. 그랩샤이드 CFO는 고객의 최소 약정을 초과하는 사용분 매출과 시점이 불확실한 최대 규모 사업 기회를 전망에 반영하지 않았다고 밝혔다. TD코웬 역시 4분기 클라우드 가이던스가 컨센서스를 웃돌면서도 보수적으로 제시됐다고 평가했다.
◆ 월가, 목표주가 줄상향
실적 발표 직후 월가 투자은행들은 일제히 목표주가를 올렸다. 가장 공격적인 곳은 TD코웬으로, 목표주가를 120달러에서 135달러로 높이고 '매수' 의견을 유지했다. 클라우드 성장률이 53%에서 60%로 가속화되며 예상치를 크게 웃돌았다는 이유에서다.
125달러 그룹도 두텁다. 구겐하임의 하워드 마 애널리스트는 115달러에서 125달러로 올리며 '매수'를 유지했는데, 이는 자체 추정 2027년 매출의 약 16배, 잉여현금흐름의 58배 수준이다. 베어드는 120달러에서 125달러로 높이며 '시장수익률 상회'를 유지했고, 오펜하이머 역시 '시장수익률 상회' 의견과 125달러를 제시했다.
로열뱅크오브캐나다의 매슈 헤드버그는 118달러에서 121달러로 목표주가를 상향했다. 트루이스트의 밀러 점프와 뱅크오브아메리카는 나란히 115달러에서 120달러로 올렸고, 스톤엑스도 120달러와 '매수' 의견을 유지했다. 키뱅크의 제이슨 셀리노는 114달러에서 118달러로 높이며 '비중확대'를 유지했는데, 특히 최대 고객층에서 보안 제품 교차 판매와 최소 약정 상향 흐름이 두드러진다고 짚었다.
이 밖에 BTIG는 115달러, 스티펠은 102달러에서 111달러, 캐나코드제뉴이티의 킹즐리 크레인은 105달러에서 110달러로 각각 목표주가를 제시하거나 올리며 '매수' 의견을 냈다. 신중론을 유지한 곳은 파이퍼샌들러로, 롭 오언스 애널리스트는 목표주가를 90달러에서 95달러로 올리면서도 '중립' 의견을 고수했다.
◆ 호황 속 리스크도 존재
물론 장밋빛 전망만 있는 것은 아니다. 오펜하이머는 제이프로그가 성장을 위해 투자를 늘리면서 다음 분기 이익률이 소폭 하락할 수 있다고 경고했다. 대형 기업 계약은 성사까지 오랜 시간이 걸릴 수 있고, AI 보안 분야에서 만만치 않은 경쟁자들과 맞닥뜨릴 수 있다는 점도 지적했다.
경영진 역시 대규모 약정 계약이 주로 하반기에 몰릴 것으로 내다봐, 분기별 실적 변동성이 커질 수 있다. 하루 만에 35% 넘게 오른 주가가 이미 상당한 기대를 반영하고 있다는 점도 투자자들이 염두에 둘 대목이다.
◆ 논쟁의 축이 바뀌었다
그럼에도 이번 실적이 제이프로그를 바라보는 시장의 시각을 바꿔놓았다는 데에는 이견이 적다. 스톤엑스의 리 애널리스트는 논쟁의 본질 자체가 달라졌다고 진단했다. 이제 관건은 제이프로그가 2026년에 25% 성장을 달성할 수 있느냐가 아니라, AI 도입과 보안 업그레이드 수요를 발판으로 앞으로 얼마나 오랫동안 25%를 넘는 성장을 이어갈 수 있느냐라는 것이다.
AI가 만들어내는 코드가 많아질수록 이를 저장하고, 검증하고, 안전하게 배포해야 할 필요성도 함께 커진다. 'AI 바이너리 쓰나미'의 길목을 지키고 있는 제이프로그가 이번 분기 보여준 성장세를 얼마나 길게 끌고 갈 수 있을지, 월가의 시선이 쏠리고 있다.
kimhyun01@newspim.com
