[뉴스핌=강소영 기자] 중국 A주의 모건스탠리 캐피털 인터네셔널(MSCI) 신흥시장(EM) 편입 결과 발표가 한국 시간 15일 오전 6시쯤 발표된다. 중국으로선 세 번째 도전이다.

그러나 결과 발표를 앞두고 중국 주식시장 안팎은 편입 성공에 대한 기대감보다는 '불발' 가능성에 노심초사하는 분위기가 역력하다. 특히 지수 편입 발표를 코앞에 두고 지난 13일 상하이지수가 폭락하면서 비관론이 확산되는 분위기다.  

장기적으로 볼 때 A주의 MSCI 신흥지수 편입은 필연이라는 데 이견은 없지만 문제는 '시기'다. 이미 두 차례 고배를 마신 중국으로선 이번에는 반드시 성공하겠다는 의지를 다져왔다. 하지만 결과 발표를 앞두고 국내외 전문가들의 전망은 '비관적'인 방향으로 흘러가는 분위기다.

BofA 메릴린치(BofA Merrill Lynch)은 13일 보고서를 통해 상당수 MSCI 고객들이 A주의 MSCI 신흥지수 편입을 반대하고 있다며 이번에도 중국 주식시장이 편입에 실패할 가능성이 있다고 밝혔다.

편입 불발을 점치는 중국 국내 기관도 늘고있다.

하이푸퉁펀드는 A주의 MSCI 지수 편입 불발 리스크가 높아지고 있다며 13일 주식시장 폭락도 이와 관련이 있다고 분석했다.

인민은행 산하 매체 금융시보(金融時報)는 6일 'A주의 MSCI 지수 편입 결과에 초조해하지 말고 평상심을 유지해야 한다'는 논조의 칼럼을 게재했다.

MSCI의 태도 역시 시장을 불안케 하고 있다. 홍콩 유력 매체 명보(明報)는 MSCI가 이번 결과 발표를 기자회견 없이 컨퍼런스콜을 통해서만 진행하기로 한 점이 불길한 '징조'라고 지적했다.

지난해 6월 A주의 MSCI 편입 결정 발표를 앞두고 홍콩에서 기자회견을 열기로 했던 MSCI가 돌연 기자회견을 취소, 컨퍼런스콜로 전환했던 상황과 비슷하다는 것. 당시 A주의 MSCI 지수 편입 가능성이 유력한 것으로 전망됐지만 결국 편입 불발로 끝났다.

셰정빈(謝征儐) MSCI 아주 연구 총감의 발언도 불길한 징조로 여겨진다. 그는 최근 중국 매체와의 인터뷰에서 "ETF 등 A주 추종 파생상품의 해외상장에 대한 사전 심사 취소 여부가 A주의 MSCI 편입에 지대한 영향을 미치게 될 것"이라고 밝혔다.

 ETF 등 A주 추종 파생상품의 해외 상장에 대한 중국 정부의 사전심사 취소는 글로벌 투자자가 가장 중요하게 여기는 문제중 하나다. 지난해 A주 시황이 불안정했던 시기 A주 추종 ETF 상품의 싱가포르 시장 상장이 중국 당국에 의해 저지된 후 MSCI는 이 규정 취소를 중요한 조건으로 내걸었다. 하지만 중국은 이 부분에 대해서 뚜렷한 입장 표명을 보류하고 있는 상황이다. 

◆ 중국의 제도개선 노력 A주 편입 가능성 제고 

그러나 A주의 MSCI 지수 편입 가능성이 완전히 배제된 것은 아니다.

중국 정부는 올해들어 글로벌 투자자가 요구해온 다양한 A주의 제도를 개선하는 적극성을 보였다.

선강퉁(선전과 홍콩 주식 교차매매) 출범에 속도를 내고 있고, 지난해 MSCI가 개선을 요구한 ▲ 자본 이동 제한 ▲ 투자 한도 배분 프로세스 ▲ 실질 소유주 관련 문제 등 문제 개선에도 상당한 진전을 보이고 있다.

올해 4월 MSCI가 추가로 요구한 무분별한 거래정지를 제한하는 등 성의있는 모습을 보였다.

8일 오후 중국이 미중전략경제대화 과정에서 미국에 처음으로 RQFII 쿼터를 배정한 것도 A주의 MSCI 지수 편입을 위한 '사탕발림'이라는 견해가 지배적이다. 중국으로부터 처음으로 RQFII 자격을 획득한 미국의 투자한도는 2700억위안으로 홍콩 다음으로 큰 규모다.

골드만삭스도 최근 A주의 편입가능성을 50%에서 70%로 상향 조정했다. 

◆ 편입 좌절되도 중국 증시에 미치는 영향 적을 것 

A주의 MSCI 지수 편입 성공을 바라는 중국의 마음은 '절실'하지만 그 결과가 중국 주식시장에 미치는 실질적인 영향은 미비할 것으로 전망된다.

장쥔(章俊) 모건스탠리화신 애널리스트는 "A주의 MSCI 지수 편입이 성공하든 실패하든 그 결과가 A주에 미치는 영향은 제한적"이라고 강조했다.

A주 유동주식 시가총액의 5%만 MSCI 지수 편입돼도 이론적으로는 1000억위안의 자금이 중국 증시로 유입할 수 있지만 실질적으로 대규모 자금이 중국 증시에 즉각적으로 들어오기는 힘들다는 것이 지배적 견해다.

5%를 기준으로 보면 A주의 MSCI 신흥지수내 비중은 1.1%, 글로벌 지수 비중은 0.1%에 불과해 MSCI 지수 편입이 대규모 글로벌 자금 주입을 촉발하기엔 역부족이라는 분석이다.

외국 투자자 입장에서 보면 중국 상장사에 대한 정보가 부족하다는 점도 A주 투자를 꺼리는 요인으로 지적된다.

또한 이번에 A주의 편입이 성공하더라도 외자의 자유로운 투자를 방해하는 중국 주식시장 제도 문제가 완전히 해소되지 않았다는 점도 외자의 중국 증시 유입을 꺼리게 하는 요인이다. 

[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)