[서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이광준 KB증권 연구원은 3일 하나금융지주에 대해 투자의견 '매수(Buy)'를 유지하고 목표주가를 14만원으로 16.7% 상향했다.

이 연구원은 목표주가 상향 이유에 대해 "2025년 주주환원율 46.8%(+9.0%포인트, 전년 대비) 시현과 2026년 50% 조기 달성(밸류업 계획은 2027년) 추진으로 주주환원에 대한 가시성 확보와 벨류에이션 업사이드 확대가 진행될 것"이라고 설명했다.

이 연구원은 "증권 자회사 중심의 실적 턴어라운드가 예상되어 그동안 부진하였던 비은행 자회사의 실적 회복이 2026년 가시화될 것"이라고 전망했다. 이어 "12개월 선행 자기자본당순자산가치(12M Fwd BVPS) 대비 0.56배 수준에서 거래되고 있다는 점과 주주환원율 상승에 따른 지속가능 자기자본이익률(ROE) 제고 효과를 감안하면 벨류에이션 매력은 충분히 존재한다"고 평가했다.

그는 "2026년 비과세 배당을 위한 준비가 시작될 것이고 이는 자사주 중심의 주주환원이 지속될 수 있다는 것을 의미한다"고 덧붙였다. 양호한 순이자마진(NIM) 흐름과 증권 자회사 중심의 실적 개선을 반영해 2026년 이익 전망치를 4조4000억원으로 직전 대비 2.2% 상향했다.

목표주가 14만원은 12개월 선행 BVPS 18만5002원에 목표 주가순자산비율(P/B) 0.78배(지속가능 ROE 8.63%, 자기자본비용 COE 10.2%)를 적용해 산출했다. 4분기 실적에 대해 이 연구원은 "4분기 연결 기준 지배주주순이익은 5694억원(전년 동기 대비 10.9% 증가)으로 컨센서스를 3.6% 하회했다"고 밝혔다. 이어 "컨센서스를 하회하였지만 새도약기금 536억원, 과징금 관련 충당부채 1137억원, 환차손 190억원 등의 일회성 비용을 감안하면 양호한 실적으로 평가한다"고 분석했다.

원화대출은 전 분기 수준(가계 0.8% 증가, 기업 0.5% 감소)을 유지했지만 순이자마진(NIM)이 2bp 상승하며 우수한 순이자이익을 시현했다. 수수료 손익 역시 전년 동기 대비 10.3% 성장하며 견조한 흐름을 보였다.

그룹 신용비용률(CCR)은 33.8bp로 전년 동기 대비 7.2bp 개선됐고, 그룹 보통주자본비율(CET1)은 13.4%로 환율 상승에도 불구하고 전 분기 대비 4bp 개선됐다. 이 연구원은 "우려보다 양호한 수준으로 평가된다"고 진단했다.

그는 "다양한 일회성 비용이 반영되었지만 핵심 지표는 기대보다 우수하였으며 주주환원 규모 확대에 대한 기대감이 커졌다는 점에서 긍정적으로 평가한다"고 강조했다. 

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