[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 7일 NH투자증권은 최근 국내 증시가 해외 지정학적 뉴스 등 장외 변수에 크게 영향을 받으며 변동성이 확대된 가운데, 수급 왜곡을 반영한 장내 변동성 지표상 하방 리스크 신호가 나타나고 있다고 분석했다.

김규진 NH투자증권 연구원은 "최근 지수 변동성의 상당 부분이 해외 지정학적 뉴스와 같은 외생적 노이즈에 의해 결정되고 있다"며 "일간 변동성만으로는 시장의 실제 수급 흐름을 정확히 파악하기 어려운 상황"이라고 설명했다. 이어 김 연구원은 "장내 변동성은 시장 참여자들의 수급이 반영된 지표로, 이를 통해 수급 불균형을 분석하면 실제 시장 방향성을 보다 정교하게 가늠할 수 있다"고 밝혔다.

장내 변동성 구조는 시장 해석의 핵심 지표로 제시됐다. 김 연구원은 "장내 변동성은 장 초반과 마감에 높고 중간에 낮아지는 U자형(Smile) 구조를 가지며, 이 구조에서 벗어나는 경우 일시적인 수급 충격이 발생했음을 의미한다"고 설명했다. 이어 그는 "변동성 구조 왜곡이 적은 상태에서의 매수 우위는 주가 상승 지속으로 이어지지만, 구조 왜곡이 크게 나타날 경우 수급 불균형으로 주가 반락 가능성이 높다"고 덧붙였다.

실제 시장에서는 수급 기반 리스크 신호도 포착되고 있다. 김 연구원은 "하락군으로 분류된 종목 비중이 증가할 경우 이는 유동성 고갈을 의미하며, 향후 1개월 지수 하락으로 이어질 가능성이 있다"고 전했다. 또한 "과도한 매수세가 확산될 경우 반대편 유동성이 부족해지며 작은 충격에도 시장이 급락할 수 있는 구조가 형성된다"고 설명했다.

현재 시장은 경계 구간에 진입한 것으로 평가됐다. 김 연구원은 "최근 장 초반 매수 우위 이후 장 후반 매도 압력이 강화되는 패턴이 나타나고 있으며, 괴리도 지표도 51% 수준까지 상승해 경계가 필요한 상황"이라고 밝혔다.

섹터별로는 차별화된 흐름이 나타나고 있다. 김 연구원은 "IT가전(2차전지), IT하드웨어, 증권 업종은 상승군 비중이 높아 상대적으로 양호한 수급을 보이고 있다"며 "반면 비철·목재, 화장품, 소매 업종은 단기 과잉 매수 가능성이 높아 주의가 필요하다"고 말했다.

또한 그는 "종목별로는 2차전지와 조선 업종에서 점진적인 매수세가 유입되고 있는 반면, 건설·철강·유통 업종에서는 스프레드 확대와 과잉 매수 신호가 포착된다"고 덧붙였다. NH투자증권은 현재 시장이 수급 왜곡에 따른 변동성 확대 국면에 진입한 만큼 단기적으로는 매도 압력 확대 가능성을 염두에 둔 보수적 대응이 필요하다고 진단했다.

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