이 기사는 인공지능(AI) 번역을 기반으로 작성됐으며, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 19일자 기사입니다.

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 소비재(FMCG) 부문 기업들이 투식 투자자들로부터 계속해서 외면당하면서 인도 국립증권거래소(NSE) FMCG 지수에 포함된 기업들의 주가수익비율(PER)이 6년 만에 최저 수준으로 하락했다. 해당 지수의 직전 12개월 실적 기준 PER은 38.8배로, 지난해 3월 말의 43.9배에서 크게 낮아진 것이자 코로나19 팬데믹으로 인한 봉쇄 조치로 37.3배까지 하락했던 2020년 1~3월 분기 이후 가장 낮은 수치다.

반면 벤치마크 지수인 센섹스(Sensex)의 밸류에이션은 지난 1년간 거의 변동이 없었다. 센섹스 지수는 현재 21.55배에 거래되고 있으며, 이는 2025년 3월 말의 21.58배에서 소폭 하락한 수준이다. 센섹스 지수의 2020년 3월 말 기준 PER은 19.6배였다.

이런 상황에서 벤치마크 지수 대비 FMCG 주식의 밸류에이션 프리미엄이 급격히 감소했다. 현재 FMCG 주식의 프리미엄은 센섹스 대비 80% 수준으로, 지난해 3월 말의 103.4%에서 큰 폭으로 줄어들었다. 다만, 현재 소비재 주식의 밸류에이션 프리미엄은 지난 10년간의 평균치와 일치하는 것이다.

FMCG 기업의 밸류에이션이 가파르게 하락한 이유는 시가총액이 크게 감소한 반면, 지난 1년간 이익 성장은 상대적으로 빨랐기 때문이다. 분석 대상 기업들의 합산 시가총액은 지난해 3월 말 이후 7.5% 감소했는데, 같은 기간 센섹스 지수는 7.1% 하락했다.

비교하자면, 일회성 손익을 조정한 이들 기업의 합산 순이익은 해당 기간 5.8% 증가한 반면, 벤치마크 지수의 주당순이익(EPS)은 1.4% 증가에 그쳤다.

이들 기업의 합산 시가총액은 2025년 3월 말 20조 4900억 루피(약 322조 7175억 원), 2024년 9월 말 사상 최고치인 25조 5600억 루피에서 이달 17일 기준 18조 9500억 루피까지 떨어졌다. 이로써 FMCG 섹터는 사상 최고치 대비 약 26%의 시가총액을 잃었으며, 이는 지난해 12월 말 고점(8만 5220.6포인트) 대비 약 16% 하락한 센섹스 지수보다 훨씬 큰 하락 폭이다.

즉, 전체 시장은 2024년 4분기와 2025년 초의 매도세 이후 2025년 하반기에 회복세를 보였으나, FMCG 기업의 주가는 계속해서 고전하고 있으며 많은 종목이 최근 몇 주 사이 신저가를 기록했다.

애널리스트들은 이러한 현상의 원인을 전반적인 소비 수요 약화와 섹터에 대한 투자자들의 낮은 기대감 때문으로 보고 있다.

에퀴노믹스 리서치 앤 어드바이저리의 설립자이자 최고경영자(CEO)인 G. 초칼링감은 "전반적인 이익 성장이 둔화된 시기에 이 섹터 대부분의 기업이 이익 모멘텀을 보여주는 데 실패했다"며 "이제는 이들을 FMCG(Fast-moving)가 아니라 '천천히 성장하는 소비재(Slow-moving consumer growth)'라고 불러야 할 것 같다"고 말했다.

초칼링감에 따르면, FMCG 기업들은 전반적인 수요 위축뿐만 아니라 지역 브랜드 및 유통사 PB 상품(Private Labels)과의 경쟁 심화라는 이중고를 겪고 있다. 이로 인해 기성 FMCG 업체들은 시장 점유율을 잃고 마진에 타격을 입었다.

투자자들은 재생 에너지, 전기차(EV), 방위 산업, 일반 제조업 등 새로운 성장 스토리가 있는 섹터로 이동하고 있다. 이에 따라 FMCG 섹터의 PER은 이제 가전, 방위 산업, 산업재, 헬스케어, 부동산, 시멘트 분야보다 낮아진 것은 당연한 결과다.

다만 소비재 기업은 여전히 자동차, 전력 및 가스, IT 서비스, 광업 및 금속, 금융(BFSI), 정유 및 가스 섹터보다 높은 밸류에이션을 유지하고 있다.

한편, 이번 분석은 NSE FMCG 지수에 포함된 주요 13개 기업을 표본으로 했으며, 바룬 베버리지(Varun Beverages)와 파탄잘리 푸드(Patanjali Foods)는 분석에서 제외됐다. 

hongwoori84@newspim.com