[서울=뉴스핌] 이정아 기자 = NHN이 인공지능(AI) 데이터센터 구축 일정을 앞당기고 그래픽처리장치(GPU) 인프라를 추가 확보하면서 실적 성장에 대한 기대감이 높아지고 있다.

11일 LS증권은 NHN의 목표주가를 기존 7만4000원에서 9만7000원으로 31.1% 높이고 투자의견 '매수'를 유지했다. 지난 10일 종가 7만7400원 대비 상승 여력은 25.3%다.

목표주가 상향의 핵심 근거는 AI 데이터센터 사업의 조기 수익화다. NHN은 2027년 데이터센터를 구축하고 2028년부터 매출을 본격화할 계획이었지만, 단기간에 AI 연산 수요에 대응할 수 있는 데이터센터와 GPU를 추가 확보하면서 사업 일정을 앞당겼다.

NHN은 서울 가산과 인천 가좌에 확보한 수전용량 약 6메가와트(MW) 규모의 데이터센터에는 엔비디아의 차세대 GPU인 B300 약 1700장을 설치할 예정이다. 해당 시설은 2027년 1월부터 순차적으로 가동할 전망이다.

특히 고객사와의 계약 협의도 마무리 단계에 접어들면서 데이터센터 가동 초기부터 매출과 영업이익에 기여할 가능성이 높아졌다는 평가다.

선유진 LS증권 연구원은 "AIDC 확장은 기존 2027년 구축, 2028년 매출 본격화 타임라인에 더해 단기간에 수요 대응할 수 있는 추가 DC와 GPU를 빠르게 확보했다"고 설명했다.

추가 데이터센터 확보 계획도 구체화하고 있다. NHN은 포항에 20MW 규모의 데이터센터 임대차 확약서를 체결했으며 장성에서도 26MW 규모의 시설을 임차할 예정이다. 자체 구축하는 10MW 규모의 AI 데이터센터까지 포함하면 2027년 말까지 60MW 이상의 전력 인프라를 추가 확보할 전망이다.

GPU 사업의 수익성도 긍정적으로 평가됐다. NHN이 제시한 GPU 사업의 직접비 기준 수익성은 약 30%다. 선 연구원은 "당초 2027년은 클라우드 성장 정체가 우려되는 구간이었으나, AIDC 조기 임차를 통한 신속한 수요 대응으로 현재 밸류에 대한 부담은 해소됐다고 판단한다"고 밝혔다.

실적 성장세도 목표주가 상향을 뒷받침했다. NHN의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 7583억원으로 전년 동기 대비 21.2% 증가했다. 영업이익은 588억원으로 112.8% 늘었으며 영업이익률은 7.8%를 기록했다.

사업 부문별로는 게임 매출이 1310억원으로 전년 동기 대비 10.7% 증가했다. 추석 연휴와 홀덤 대회 흥행 효과가 실적을 뒷받침했다. 결제 부문 매출은 NHN KCP의 해외 가맹점 거래 확대로 21.5% 증가한 3976억원을 기록했다.

기술 부문 매출은 1717억원으로 53.6% 증가했다. 특히 NHN클라우드 매출은 전년 동기 대비 75.5% 늘어나며 흑자 기조를 유지했다. 게임과 결제 사업이 안정적인 수익 기반을 제공하는 가운데 클라우드 사업이 새로운 성장 동력으로 자리 잡고 있다는 분석이다.

LS증권은 NHN의 4분기 연결 기준 매출액을 8033억원으로 전년 동기 대비 17.2% 증가할 것으로 전망했다. 영업이익은 639억원으로 15.6% 늘어날 것으로 추정했다.

주주환원 정책 역시 기업가치 상승을 뒷받침할 것으로 평가됐다. NHN은 2026년부터 2028년까지 직전 사업연도 연결 기준 상각전영업이익(EBITDA)의 15%를 주주환원 재원으로 활용할 계획이다.

주당 현금배당금은 전년 이상으로 유지하고 새로 취득하는 자사주의 최소 50%를 취득한 해에 소각한다는 방침이다. 클라우드 사업의 성장으로 상각전영업이익이 늘어날수록 주주환원 규모도 확대될 수 있는 구조다.

선 연구원은 "게임·결제 사업의 안정적 이익 기반 위에 GPU 사업의 온기 기여와 수도권 B300 조기 구축이 맞물리며 2027년은 수익성 개선이 돋보일 것"이라고 전망했다. 이어 "클라우드 사업 성장에 따른 EBITDA 개선이 주주환원 여력의 확대로 이어지는 구조이므로 실적 성장과 함께 주주 가치도 높아질 것으로 기대한다"고 밀했다.

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