[서울=뉴스핌] 이나영 기자= iM증권은 11일 전문의약품과 일반의약품, 원료의약품(API)·헬스케어 사업을 영위하는 유한양행에 대해 본업의 이익 체력이 강화되고 있으며 레이저티닙도 처방 확대를 이어가고 있다고 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 기존 14만원에서 12만원으로 낮췄다.

정재원 iM증권 연구원은 "헬스케어 사업부의 흑자 기여와 유한화학의 증설 효과로 본업의 이익 체력은 뚜렷하게 개선되고 있다"고 밝혔다.

유한양행의 3분기 연결 매출은 6043억원으로 전년 동기 대비 6.0% 증가했고 영업이익은 332억원으로 50.8% 늘었다. 별도 기준으로도 매출과 영업이익이 성장했으며, 연초 제시한 사업계획은 큰 차질 없이 달성할 것으로 예상했다.

약품사업에서는 처방 부문의 자사 제품 비중이 3분기 기준 약 45%까지 높아졌다. 자사 제품 비중 확대는 수익성 개선으로 이어질 수 있으며, 비처방 부문도 기존 제품 성장과 신제품 판매가 실적을 뒷받침하고 있다는 분석이다.

현재 오창 경구용 고형제 공장은 완전 가동 중이며, 내년 하반기 생산을 시작할 오송 신공장은 고부가 제품과 해외 위탁생산(CMO) 물량을 담당할 예정이다.

해외사업은 3분기 선적 시점과 환율 영향으로 전년 동기 대비 1% 감소했지만 4분기에는 선적 예정 물량이 늘면서 매출 증가폭이 확대될 것으로 전망했다. 올해 공시한 API 공급계약은 총 4건, 약 4800억원이며 이 가운데 약 2100억원 규모의 2건이 3분기에 체결됐다.

iM증권은 미국과 중국 간 바이오 의약품 생산 경쟁 속에서 한국과 인도가 대체 생산지역으로 부각되고 있다는 점에도 주목했다. 유한양행은 길리어드와의 공급 이력을 바탕으로 신규 고객사 유입과 기존 고객사의 생산 물량 이전이 나타나고 있는 것으로 분석했다.

레이저티닙 성장도 이어지고 있다. 3분기 레이저티닙 로열티는 약 75억원으로 전년 동기 대비 97% 증가했다. 원화 기준으로는 전분기 대비 약 5억원 증가하는 데 그쳤지만 달러 기준으로는 매 분기 20%를 웃도는 성장세가 이어지고 있다는 설명이다. 정 연구원은 "레이저티닙의 처방량 상승 속도를 고려해 점유율 가정을 소폭 낮췄다"며 목표주가 하향 배경을 설명했다.

현재 시장에서 확인할 핵심 지표로는 MARIPOSA 임상의 전체생존기간 중앙값(mOS)이 제시됐다. 경쟁 요법인 타그리소와 화학항암제 병용의 mOS는 47.5개월이며, 레이저티닙·리브리반트 병용은 타그리소 단독 대비 최소 12개월 연장된 상태다. iM증권은 최종 mOS가 시장 기대 수준 이상으로 확인될 경우 처방 증가 속도가 빨라질 수 있다고 봤다.

SC 제형 전환도 처방 확대 요인으로 꼽혔다. 리브리반트 SC 제형은 올해 7월 영구 J코드를 확보했으며 현재 미국 처방약급여관리업체(PBM)와 협상이 진행 중이다. 협상이 마무리되면 처방 확대가 이어질 것으로 예상했다.

후속 파이프라인도 개발이 진행되고 있다. 알레르기 치료제 YH35324는 한국·중국·폴란드·불가리아·일본에서 다국가 임상 2상을 진행 중이며, 빠르면 내년 4분기 임상 데이터를 확인할 수 있을 것으로 예상됐다. YH32367·YH32364 이중항체와 HER2 표적 치료제 YH42946, FGF21·GLP-1 이중작용제 YH25724 등도 임상 단계에 있다.

iM증권은 올해 유한양행의 연결 매출을 2조3310억원, 영업이익을 1490억원으로 전망했다. 내년에는 매출 2조4340억원, 영업이익 1920억원으로 각각 4.4%, 29.0% 증가할 것으로 예상했다.

nylee54@newspim.com