[서울=뉴스핌] 설희 기자= 삼성증권은 13일 반도체 후공정 기업 SFA반도체에 대해 필리핀 법인의 매출 성장이 본격화되면서 내년 역대 최대 실적이 기대된다고 평가해 투자의견 '매수(BUY)'와 목표주가 1만2000원을 유지했다.

SFA반도체의 올해 3분기 연결 매출액은 1482억원으로 전년 대비 54%, 전분기 대비 17% 증가해 시장 전망치에 부합했다. 영업손실은 66억원으로 적자를 이어갔다.

박세웅 삼성증권 연구원은 "특히 동 분기 필리핀 법인(SSP) 매출 성장세에 초점이 필요하다"고 분석했다.

필리핀 법인 매출액은 약 1100억원으로 전분기 818억원에서 증가했다. 기존 모듈 라인이 사실상 완전가동에 들어간 가운데 D램(DRAM)5 테스트 물량도 일부 가동을 시작하며 매출에 기여한 것으로 추정됐다.

반면 한국 1공장과 2공장 매출은 각각 약 140억원, 220억원으로 전분기보다 감소했다. 모바일 D램과 비메모리 패키징 라인의 가동률이 떨어진 영향이다.

삼성증권은 올해 4분기 매출액을 1693억원, 영업이익률을 6%로 전망하며 전분기 대비 실적 반등을 예상했다. 박 연구원은 "2027년 연결 매출액은 9932억원, 영업이익률은 14%를 기록하며 역대 최고 수준 실적을 기록할 전망"이라고 내다봤다.

한국 1공장과 필리핀의 DDR5 전용 라인이 증설과 동시에 높은 가동률을 기록하면서 매출 기여도가 높아질 것으로 예상했다. 특히 D램 테스트 외주의 상대적으로 높은 수익성을 감안하면 영업이익률은 내년 말까지 지속적으로 상승할 것으로 전망했다.

향후 주가의 관전 포인트로는 필리핀 법인 3단지 증설 계획의 구체화를 꼽았다. 그는 "SSP 3단지 증설은 고마진 DDR5 테스트 생산능력 증가에 따른 마진 고점 향상에 더해 2027년 하반기 및 2028년 실적에 대한 가시성 확보를 의미한다"고 설명했다.

삼성증권은 SFA반도체의 근본적인 위험 요인이 메모리 수요 감소에 따른 가동률 하락인 만큼 필리핀 3단지 증설이 가동률 가정과 이익 추정치 상향, 이익 사이클 장기화에 따른 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있다고 판단했다. 박 연구원은 "2028년 연결 매출 1조2600억원은 SSP 3단지 증설 없이도 달성 가능한 수준"이라고 평가했다.

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