[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 뉴욕증시에서 빅테크들의 격한 출렁임이 일상다반사가 되고 있다. 하루에도 주가가 수천억 달러씩 급등락하기 일쑤인데 28일 영국 파이낸셜타임스(FT)는 빅테크 진영에서 커져가는 변동성은 증시 랠리 이면의 불안정을 가리킨다고 지적했다.
FT에 따르면 올 들어 개별 종목이 하루 만에 1000억달러 이상 시가총액을 잃거나 불린 사례는 119건에 달했다. 이는 역대 최다로 지난해의 84건, 2022년 약세장의 33건을 크게 웃돈다. 이러한 '12 자릿수' 변동성은 엔비디아와 마이크로소프트, 애플 등 시가총액이 3조달러를 넘어선 초대형 테크주들의 시장 내 비중이 커졌기 때문이기도 하다.
뱅크오브아메리카(BofA)의 분석에 따르면 뉴욕 증시의 사상최고치 행진과 별개로 올해 대형주들의 아래위 진폭은 이례적으로 크다. BofA는 빅테크 주식의 '취약성 이벤트(Fragility Events)'는 이미 2024년의 연간 기록을 넘어섰다고 설명했다. 이는 주가가 통상적 범위를 훨씬 벗어나는 급등락 이벤트를 집계한 것이다.
BofA의 글로벌 크로스에셋 퀀트 투자전략 헤드인 아비 데브는 "대형주가 하루에 10%, 20%, 30%씩 움직이고 있다"며 "이런 움직임은 과거엔 매우 드물었다"고 설명했다.
총 시가총액 15조달러에 달하는 5대 빅테크 기업(메타, 알파벳, 마이크로소프트, 애플, 아마존)의 이번 주 실적 발표를 전후로 변동성은 더 커질 수 있다. 시즈 그룹의 트레이딩 헤드인 발레리 노엘은 "시장 기대에 못 미치는 실적이 발표될 경우 낙폭이 상당할 수 있다"고 경고했다.
다만 전체 시장 변동성은 비교적 제한적이다. 대형주들이 동시에 한 방향으로는 움직이지 않고 있어서다. 미국의 변동성지수(VIX)는 이달 초 미·중 무역 긴장 재점화로 잠시 급등했지만, 9월까지 이어진 3분기는 2018년 이후 가장 조용한 분기를 기록했다.
물론 BofA의 데브 헤드는 "만약 매크로 충격으로 종목들의 가격이 한 방향으로 움직이기 시작하면, 지수 전체의 변동폭은 훨씬 커질 것"이라고 했다.
개별 주식의 진폭이 커진 데는 파생상품의 영향이 크다.
골드만삭스에 따르면 개인투자자들과 헤지펀드들이 실적 발표나 주요 매크로 이벤트를 앞두고 단기 개별 종목 옵션 거래에 몰리고 있다. 해당 거래의 반대편에 있는 시장조성자(기관)들이 위험 관리를 위해 추가 매수·매도 포지션을 취하면서 주가의 진폭이 위로든 아래로든 커지고 있다.
골드만삭스의 자료에 따르면 10월 들어 개별주 옵션 거래량은 2021년 밈주식 열풍 이후 최고 수준을 기록했다. 그 가운데 개인들의 비중은 60%에 달했다.
레버리지 상장지수펀드(ETF)와 단일주 ETF에도 자금이 몰리면서 주가 변동폭을 키우고 있다. 이달 초 자산운용사 '볼러틸리티 셰어스(Volatility Shares)'의 경우 엔비디아(종목코드: NVDA)와 알파벳, 테슬라 등 개별 종목에 대해 5배 레버리지를 적용한 ETF 출시를 신청하기도 했다.
애널리스트들은 이러한 레버리지 상품이 증가할수록 가격 변동성은 커진다고 지적한다. 해당 ETF 발행사들이 목표 레버리지 비율을 유지하기 위해, 주가가 오르면 추가 매수를, 내리면 매도를 반복하기 때문이다.
시즈 그룹의 노엘은 "퀀트 트레이딩 전략과 초단기 옵션(제로데이 옵션), 그리고 레버리지 개별주 ETF의 확산으로 하루 진폭이 1000억달러를 넘어서는 개별 주가 변동성이 아주 흔해졌다"고 설명했다.
전술했듯 수면 아래의 깊은 소용돌이에도 올해 전체 시장의 변동성은 잠잠한 편이다.
골드만삭스의 파생상품 리서치 책임자 존 마셜은 "인공지능(AI)과 세제 변화, 글로벌 무역전쟁 같은 주요 테마가 일부 종목에는 하방 압력으로, 또 일부에는 상승 요인으로, 차별적으로 작용하고 있다"고 설명했다. UBS는 이러한 흐름으로 인해 "올해 주식 간 상관관계가 극도로 낮은 수준을 유지하며 전체 시장 변동성을 억누르고 있다"고 진단했다.
다만 전문가들은 이러한 상관관계가 다시 높아지고, 주요 대형주들이 동시다발적으로 매도세에 휘말린다면 이는 시장 안정성에 어느 때보다 큰 위험을 초래할 수 있다고 지적한다.
UBS의 미국 주식 파생전략 책임자 맥스웰 그리나코프는 "단기 상승에 베팅한 투자자들이 한꺼번에 포지션을 정리해야 하는 '유동성의 폭포수(a flows cascade)' 현상이 나타날 가능성도 있다"고 했다. 그는 "시장이 지나치게 들떠 모두가 같은 방향으로 움직일 때가 가장 위험하다"며 "예기치 못한 변수가 등장하면, 모든 것이 한순간에 반대로 급선회할 수 있다"고 덧붙였다.
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