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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미사일 솔루션 부문 이외에 L3해리스 테크놀로지스(LHX)의 핵심 사업 부문은 육·해·공과 우주 및 사이버까지 방산 영역을 포괄한다.

항공우주 시스템 부문은 우주 센서 및 페이로드, 전투기와 항공기 전자전(EW) 시스템, 항공 초고속 통신 기술 등을 제공한다. 미 국방부와 우주군에 미사일 경보와 추적 위성 센서, 광학 레이더 페이로드를 공급하고, F-16 등 주요 전투기에 탑재되는 전자전 방어 시스템과 레이더 경보 수신기를 제공한다. 아울러 군용 항공기 내 데이터 링크 및 임무 컴퓨터 기술에서 업체는 두각을 나타낸다.

업체는 미 우주군의 저궤도(LEO) 미사일 추적 위성망(PWSA) 구축 프로젝트의 핵심 계약자로 선정돼 개발을 주도하고 있고, 전자전 부문의 오랜 노하우를 바탕으로 전세계 공군 전투기의 전자전 시스템 개량 사업을 사실상 독점에 가깝게 수주하고 있다.

통합 임무 시스템(IMS) 사업 부문은 특수 임무 항공기 개조와 정보·감시·정찰(ISR) 솔루션을 개발, 해양 수중 감시 솔루션, 광학 및 전기광학 센서 개발에 주력한다.

비즈니스 제트를 포함한 상용 항공기를 특수 정찰기 및 신호정보 수집기로 개조, 통합하는 한편 무인 수상정(USV)과 무인 잠수정(UUV), 함정용 소나(Sonar) 및 전투 관리 시스템을 개발하고, 헬리콥터와 드론용 최첨단 카메라 센서 라인업을 갖춘 사업 부문이다.

특히 전세계 군용 헬기와 드론에 탑재되는 센서 카메라 부문에서 독보적인 점유율을 구축했고, 고가의 전용 군용기 대신 상업기를 특수 목적 정찰기로 유연하게 개조하는 기술을 앞세워 미 국방부와 우방국의 최우선 파트너로 입지를 다졌다.

통신 시스템 부문은 전술 무전기와 암호화 및 사이버 보안 솔루션, 야간 투시경 및 표적 지자기 장비 등을 제조한다.

해당 사업 부문은 미 육군과 해병대의 차세대 단말기 사업을 독과점 형태로 수주하며, 해외에서도 100개국 이상에 수출하는 등 미군과 NATO(북대서양조약기구) 전술 무전기의 글로벌 표준으로 통한다.

전술 무전기와 야간 투시경 사업은 소모성 교체와 유지보수 수요가 꾸준하기 때문에 L3해리스 내에서도 영업이익률이 가장 높은 알짜 사업으로 평가 받는다.

2분기 말 기준 업체가 역대급 수주 잔고를 확보한 데는 미사일 솔루션 사업 부문 이외에 미 우주군과 미사일 추적 위성 계약과 육군 라디오 및 야간 감시경 계약 등 주요 사업 부문의 수주가 한 몫 했다.

견고한 펀더멘털에도 주가 흐름은 신통치 않은 모양새다. 업체의 주가는 8월5일(현지시각) 286.12달러에 거래를 종료해 연초 이후 6% 떨어졌고, 최근 1년 사이에는 3% 이내로 오르는 데 그쳤다. S&P500 지수를 크게 언더퍼폼한 셈이다.

3월 초 주가가 379달러까지 치솟으며 52주 최고치를 기록한 뒤 가파른 내림세를 연출하고 있다. 최근 종가를 기준으로 고점 대비 25% 가량 후퇴한 것.

AI 모델을 이용한 외신 및 투자은행(IB) 보고서 분석에 따르면 미사일 솔루션 사업 부문의 기업공개(IPO) 연기 이외에 3월 고점에 대한 밸류에이션 부담과 지정학적 긴장감의 완화가 주가 하락에 무게를 실었다.

2026년 초 중동과 우크라이나 긴장감이 고조되면서 주요 방산주가 랠리를 펼친 뒤 3월부터 평화 협정 및 핵 협상 가능성에 대한 보도가 나오면서 방산 섹터 전반에 걸쳐 차익 실현 매물이 쏟아졌다.

3월 고점을 기준으로 L3해리스의 주가수익률(PER)이 37배를 웃돌았고, 이 때문에 투자자들 사이에 주가가 지나치게 고평가 됐다는 의견이 꼬리를 물었다.

자본지출(Capex)과 부채 증가를 둘러싼 우려도 주가를 압박했다. 미사일 생산 능력을 갖추기 위해 업체가 시설 증설과 공장 자동화에 대규모 자금을 집행하면서 단기적인 현금흐름 악화에 대한 투자자들의 우려가 커진 것.

미사일 솔루션 사업 부문의 분리 상장 계획이 공식 발표된 것은 3월 중순이었지만 당시에는 이 역시 주가에 악재로 작용했다. 알짜 자회사의 분사로 인해 본사의 가치가 희석될 수 있다는 경계감이 번진 탓이다.

4월 말 업체가 미 증권거래위원회(SEC)에 기업공개(IPO) 비공개 신청서를 제출하는 사이 투자 심리가 개선됐지만 이후 6월~7월 사이 상장 연기 움직임이 포착됐고 최종 결정이 내려지면서 주가는 또 한 차례 타격을 받았다.

AI 모델을 이용한 데이터 분석에 따르면 L3해리스의 선행 주가수익률(PER)은 최근 18~19배 수준으로 떨어졌다. 20배 내외의 록히드 마틴에 비해 낮은 수준이고, 노스롭 그루먼과 흡사한 수치다. 이 밖에 제너럴 다이내믹스(GD)와 RTX(RTX)가 각각 20~21배, 21.5~23배 수준에서 거래되는 상황을 감안할 때 L3해리스가 상대적으로 저평가됐다는 목소리가 번진다.

마시일 사업 부문 분사가 연기된 데 따른 할인이 발생한 데다 에어로젯 로켓다인 인수 과정에 발생한 부채 부담과 미사일 자동화 생산 라인 증설을 위한 설비 투자로 다른 방산 대기업에 비해 단기 현금 흐름이 위축되고 있다는 지적이 밸류에이션을 끌어내렸다는 분석이다.

투자은행(IB) 업계는 악재가 주가에 충분히 반영됐다는 데 무게를 둔다. 시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 L3해리스에 투자 의견을 제시하는 투자은행(IB)은 8 곳으로, '매수' 의견이 5건을 기록했고 '보유'와 '매도'가 각각 3건과 0건으로 나타났다.

12개월 목표주가 평균치는 346.71달러로, 최근 종가 대비 21.18% 상승 가능성을 예고했다. 목표주가 최고치는 405달러로 최근 종가 대비 약 42% 상승 가능성을 제시했고, 최저치도 298달러로 완만한 오름세에 무게를 실었다.

가장 높은 목표주가를 제시한 번스타인은 기본 시나리오를 가정할 때 업체의 주가가 405달러까지 오를 수 있고, 낙관론이 현실화될 때 435달러까지 뛸 것으로 내다봤다. 방산 부문 수주 잔고가 최고치를 경신하고 있고 영업이익률 개선이 지속될 것이라는 관측이다.

JP모간은 '비중확대' 투자 의견과 함께 목표주가 370달러를 내놓았다. 미사일 솔루션 부문의 상장 연기가 다소 아쉽지만 미 국방부의 10억달러 투자 유치 등 파트너십 구조가 견고하고 장기적인 가치 상승이 유효하다는 판단이다.

목표주가 380달러를 제시한 울프 리서치는 이번 분기 실적에서 확인된 이익 전망치 상향 조정에 의미를 두는 한편 공격적인 설비 투자가 향후 2~3년 이내에 대규모 매출로 연결될 것이라고 주장했다.

이 밖에 모간 스탠리는 밸류에이션 측면에서 L3해리스가 주요 방산주 가운데 가장 매력적인 영역에 진입했다고 판단하고, 목표주가 360달러와 함께 비중 확대를 추천했다.

shhwang@newspim.com