AI 핵심 요약
beta- FNDF는 최근 1년 수익률 24.36%로 경쟁 ETF를 크게 앞섰다
- FNDF의 10년 연평균 수익률과 샤프지수도 경쟁 상품보다 높았다
- 펀더멘털 가중 방식과 정기 리밸런싱이 수익률 호조를 이끈 것으로 분석됐다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
싸게 사서 비싸게 파는 구조적 이점
4단계 촘촘한 심사 뚫은 유망주는
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 해외 주식시장에 투자하는 미국 상장지수펀드(ETF) 가운데 FNDF(Schwab Fundamental International Equity ETF)의 장단기 수익률이 경쟁 펀드를 크게 앞질러 투자자들의 시선을 끈다.
시장 조사 업체 ETFDb에 따르면 FNDF는 최근 1년간 총 수익률 기준으로 24.36%의 운용 성적을 올렸다. 이는 같은 카테고리의 평균치인 13.58%를 크게 웃도는 수치다. 3년간 연평균 수익률 역시 23.71%로, 해당 섹터 평균치인 17.11%를 앞질렀다.
생성형 인공지능(AI) 모델의 데이터 분석에 따르면 대표적인 경쟁 상품인 VEA(Vanguard FTSE Developed Markets ETF)와 VXUS(Vanguard Total International Stock ETF)의 최근 1년 수익률이 각각 13.08%와 10.23%로 파악됐다.
10년간 연평균 수익률은 FNDF가 11.55%를 기록해 VEA와 VXUS의 수치 10.07% 및 9%를 웃돌았다. FNDF는 운용 수익률이 앞설 뿐만 아니라 위험 대비 수익률을 의미하는 샤프지수가 1.56을 기록해 VEA의 수치 0.84를 앞질렀다.
배당수익률은 FNDF가 3.04%를 기록했고, VEA와 VXUS가 각각 2.44%와 2.8%로 집계됐다. 운용 보수는 FNDF가 연 0.25%로, VEA와 VXUS의 수치 0.03% 및 0.07%보다 높다.
FNDF가 경쟁 펀드에 비해 높은 수익률을 낸 데는 구조적인 요인이 자리잡고 있다. 먼저, 주가 거품을 피하는 펀더멘털 가중 방식이다. VEA를 포함한 대부분의 해외 주식 펀드는 주가가 많이 오른 기업의 비중을 자동으로 늘리는 시가총액 가중 방식을 채택하는 반면 FNDF는 주가가 아니라 기업의 매출액과 현금흐름, 배당 및 자사주 매입 규모, 장부 가치 등을 기준으로 비중을 정한다.
자동 리밸런싱 효과도 상대적인 수익률 호조에 힘을 실어준다. 특정 종목을 저평가된 상태에서 매수한 뒤 고평가 됐을 때 매도하는 구조이기 때문.
펀드는 주가가 실적보다 지나치게 급등한 종목의 비중을 정기 리밸런싱 과정에 축소해 차익을 실현하고, 실적 대비 저평가된 우량 종목을 낮은 가격에 사들인다. 이 때문에 장기 복리 수익률과 변동성 방어력이 모두 강하다는 분석이다.
찰스 슈왑이 2013년 8월 출시한 펀드는 주로 해외 대형주에 투자하는 펀드로, 총 운용 자산(AUM) 규모가 256억달러를 웃돌고 최근 3개월 동안 일평균 거래량이 176만주로 집계됐다.
FNDF는 찰스 슈왑의 대표적인 스마트 베타 패시브 ETF로, RAFI Fundamental High Liquidity Developed ex-US Large Index를 벤치마크로 추종한다.
생성형 AI 모델의 자료 분석에 따르면 펀드의 가장 큰 특징은 시가총액과 비중의 연결고리를 끊고 기업의 실제 경제적 규모, 즉 펀더멘털을 기준으로 종목을 선택하고 비중을 결정하는 역발상 운용 원칙을 따른다는 점이다.
RAFI 인덱스의 지수 방법론에 따르면, 일반 시가총액 지수는 주가가 급등해 고평가된 종목의 비중을 자동으로 늘리는 구조적 한계를 지니고 있다. FNDF는 주가 변동성을 무시하고 기업이 창출한 재무 실적만을 기준으로 편입 여부와 비중을 결정하기 때문에 고평가 위험을 줄인다.
펀더멘털 비중을 적용하되 거래량이 부족한 종목으로 인한 시장 충격을 차단하기 위해 유동성 한도 규칙을 별도로 적용, 대형 기관 자금도 매매 회전율 부담 없이 운용할 수 있도록 설계됐다.
펀드의 종목 편입은 네 단계를 거쳐 최종 결정된다. 먼저, 투자 유니버스 설정이다. 글로벌 투자 가능 유니버스 가운데 미국을 제외한 선진국 주식시장에 상장된 기업들을 기본 모수로 한다.
이어 4가지 주요 펀더멘털 지표로 각 기업의 점수를 산출한다. 각 기업의 과거 5년 평균 재무 데이터를 근간으로 하는데 조정 매출액과 영업현금흐름, 주주환원 규모, 장부 가치 등 네 가지 지표를 종합해 점수를 매긴다.
이어 대형주 커트라인을 적용한다. 유동주식 조정을 거친 종목을 펀더멘털 점수가 높은 순서대로 줄을 세운 뒤 누적 펀더멘털 점수의 상위 86~87.5% 이내에 드는 대형주만 편입한다. 불필요한 매매 회전율을 줄이기 위해 기존 편입 종목에는 ±1%의 완충 구간을 적용한다.
마지막으로 비중 상한 및 유동성 제한 단계다. 특정 종목에 대한 쏠림 현상을 막기 위해 펀드는 단일 종목의 최대 편입 비중을 5%로 제한하고, 일평균 거래대금 대비 비중이 과도하지 않도록 하기 위해 유동성 비율을 넘기는 종목의 경우 비중을 조절한다.
펀드는 매년 3월 연례 재구성을 통해 편입 종목과 목표 비중을 새로 산출한다. 다만, 한 번에 전체 물량을 교체할 때 발생하는 시장 충격과 리스크를 줄이기 위해 전체 포트폴리오를 4개의 동일한 구획으로 나눠 매 분기마다 25%씩 순차적으로 리밸런싱 한다.
11월12일 기준으로 포트폴리오에서 1위에 랭크된 종목은 쉘(SHEL)로, 2.8%의 비중을 차지한다. 쉘은 영국에 본사를 둔 석유가스 업체로, 원유 탐사 정제 뿐 아니라 글로벌 액화천연가스(LNG) 거래 시장 1위다. 여기에 바이오 연료와 전기차 충전 등 저탄소 에너지 사업을 적극 추진중이다.
프랑스의 토탈 에너지스(TTE)가 1.75%의 비중으로 2위에 이름을 올렸다. 업체는 전통적인 석유가스 및 LNG 사업과 함께 태양광, 풍력 발전 등 재생에너지 부문에 적극적으로 투자하고 있다.
영국 에너지 업체 BP(BP)와 호주 광산 업체 BHP그룹(BHP)가 각각 1.18%와 1.07%의 비중으로 뒤를 이었고, 글렌코어(GLEN)가 0.86% 편입됐다.
이 밖에 삼성전자(005930)와 토요타 자동차(7203), 로슈 홀딩(ROP), HSBC(HSBC), 산탄데르 은행(SAN) 등이 포트폴리오 상위권에 포진하고 있다.
shhwang@newspim.com
